Продажа квадроциклов, снегоходов и мототехники
second logo
Пн-Чт: 10:00-20:00
Пт-Сб: 10:00-19:00 Вс: выходной

+7 (812) 924 3 942

+7 (911) 924 3 942

Содержание

Система курсовой устойчивости

Понятие и принцип работы системы динамической стабилизации автомобиля на дороге. Суть данной технологии и дополнительные функции.

Второе название данной системы курсовой устойчивости (СКУ) – система динамической стабилизации или третье — электронный контроль устойчивости (ЭКУ), на английском звучит как Electronic Stability Control (ESC).

Необходимо отметить, что данная технология предназначена для осуществления сохранения устойчивости во время движения автомобиля, а также управляемости машины, благодаря благовременному определению, а также устранению критической ситуации. Начиная с 2011 года в США, Канаде и странах Евросоюза является обязательным условием, оснащение новых легковых автомобилей системой курсовой устойчивости.

Суть курсовой устойчивости

Она обеспечивает удерживание автомобиля в рамках заданной водителем траектории, в различных режимах движения транспортного средства. Такими режимами является свободное качение, повороты, движение по прямой, торможение и разгон.

Курсовая устойчивость в зависимости от производителя имеет следующие названия:

  • VDC (Vehicle Dynamic Control) — Subaru, Infiniti, Nissan;
  • VSC (Vehicle Stability Control) — Toyota;
  • VSA (Vehicle Stability Assist) — Honda, Acura;
  • DTSC (Dynamic Stability Traction Control) — Volvo;
  • DSC (Dynamic Stability Control) у автомобилей Rover, BMW, Jaguar;
  • ESC (Electronic Stability Control) — Hyundai, Honda, Kia;
  • ESP (Electronic Stability Program) у большинства автомобилей Америки, а также Европы.


Видео о том, как работает система стабилизации движения VSC

Её принцип действия и устройство действия можем рассмотреть на примере одной из самых распространенных систем ESP, выпускаемой с 1995 г.

Устройство динамической стабилизации

Она представляет сбой систему активной безопасности, обладающая высоким уровнем.

В неё входят:

  • ASR — антипробуксовка;
  • EBD — распределение тормозных усилий;
  • ABS — антиблокировка тормозов.
  • EDS — электронная блокировка дифференциала;


Устройство:

  • гидравлический блок;
  • блок управления;
  • входные датчики.

Схема системы курсовой устойчивости ESP:

Входными датчиками осуществляется фиксация конкретных параметров автомобиля, преобразовывая данные параметры в электрические сигналы. При помощи данных датчиков, технологией динамической стабилизации осуществляется оценка действий водителя, а также параметров движения транспортного средства.

Датчики ESP включают в себя:

  1. Применяются при оценке действий водителя:
    • выключатель стоп-сигнала;
    • датчик давления тормозов;
    • датчик угла поворота руля.
  2. Применяются при оценке фактических параметров движения автомобиля:
    • датчик давления тормозов;
    • датчик скорости поворота;
    • датчик продольного ускорения;
    • датчики угловой скорости колёс.
    • датчик поперечного ускорения.


Блок управления ESP осуществляет приём сигналов от датчиков, и производит формирование управляющего воздействия касательно исполнительного устройства подконтрольных систем активной безопасности:

  • контрольные лампы тормозов, ABS, ESP;
  • переключающие, а также клапаны высокого давления ASR;
  • выпускные и впускные клапаны ABS.


Во время работы осуществляется взаимодействие блока управления ESP, блока управления систем управления двигателем, а также блока управления автоматической КП. Кроме приёма сигналов, от данных систем, блок управления осуществляет формирование управляющих воздействий, при помощи двигателя, а также автоматической коробки передач на элементы системы управления.Работа динамической стабилизации обеспечивается гидравлическим блоком ABS/ASR, совместно со всеми компонентами.

Принцип работы системы курсовой устойчивости

Начало аварийной ситуации определяется благодаря сравнению действий водителя, а также параметров движения автомобиля. В том случае, если действия водителя являются различными с фактическими параметрами движения транспортного средства, система ESP осуществляет распознавание ситуации в виде неконтролируемой, и сразу включается в рабочий процесс.

Осуществление движения автомобиля при помощи курсовой устойчивости достигается при помощи нескольких способов:

  • при наличии адаптивной подвески, с помощью изменения степени демпфирования амортизаторов;
  • в условиях системы активного рулевого управления, при помощи изменения поворотного угла передних колес;
  • изменением крутящего момента двигателя;
  • во время притормаживания определённых колёс.


В ESP, изменение крутящего момента двигателя может осуществляться при помощи следующих способов:

  • при наличии полного привода, при помощи перераспределения между осями крутящего момента;
  • в результате отмены переключения передачи в АКПП;
  • в результате изменения угла опережения зажигания;
  • с помощью пропуска импульсов зажигания;
  • в результате пропуска впрыска топлива;
  • с помощью изменения положения дроссельной заслонки.


Система, которая объединяет подвеску, рулевое управление и курсовую устойчивость, носит название интегрированной системой управления динамикой транспортного средства.

Видео про принцип работы BOSCH ESP:

Дополнительные функции в системе динамической стабилизации

Электронный контроль устойчивости транспортного средства обладает следующими дополнительными функциями, а точнее системой:

  • удаления влаги из тормозных дисков;
  • повышения эффективности тормозов во время нагрева;
  • стабилизации автопоезда;
  • предотвращения столкновения;
  • предотвращения опрокидывания;
  • гидравлическим усилителем тормозов и прочие.


Данные системы не имеют практически своих конструктивных элементов. Они представляют собой программные расширения ESP.

  1. Roll Over Prevention (ROP), являющаяся системой предотвращения опрокидывания, осуществляет стабилизацию движения автомобиля во время угрозы опрокидывания. Исключение опрокидывания происходит благодаря уменьшению поперечного ускорения, вследствие подтормаживания передних колес, а также уменьшения крутящего момента двигателя. При этом в тормозной системе дополнительное давление создаётся при помощи активного усилителя тормозов.
  2. Braking Guard, являющаяся технологией предотвращения столкновения, реализуется в автомобиле, который оснащён адаптивным круиз-контролем. Она обеспечивает опасности столкновения при помощи звуковых и визуальных сигналов. При этом во время критической ситуации происходит нагнетание в тормозной системе. Вследствие этого, насос обратной подачи автоматически отключается.
  3. Система стабилизации автопоезда реализуется в автомобиле, который оборудован тягово-сцепным устройством. Данная система предотвращает рыскание прицепа во время движения автомобиля. Это достигается благодаря торможению колёс, а также снижению крутящего момента.
  4. Fading Brake Support или Over Boost (FBS) является системой повышения эффективности тормозов во время нагрева, осуществляет предотвращение неполного сцепления тормозных колодок с дисками, которое возникает в процессе нагрева, при помощи дополнительного повышения давления в тормозном приводе.
  5. Система удаления влаги из тормозных дисков активируется при скорости более 50 км/час, а также при включенных стеклоочистителях. Система работает за счёт кратковременного повышения давления в передних колёсах. Благодаря этому происходит прижимание тормозных колодок к дискам, а также испарение влаги.


Достоинства ESP и ABS:

Принцип действия системы курсовой устойчивости

Наверное, нет такого автовладельца, который бы не сталкивался с проблемами управляемости автомобиля. В особенности часто заносы отмечаются в зимнее время года, когда дороги покрыты снежной коркой или ледяным настом. Сегодня современные автомобили оснащаются различными системами безопасности, основное назначение которых предотвращения заносов и улучшение управляемости автомобиля.

Система курсовой устойчивости отвечает за управление автомобилем и предотвращает заносы во время движения. Такая система гарантирует необходимую курсовую устойчивость, вне зависимости от маневров, предотвращая срыв в занос и боковое скольжение автомобиля. Использование таких активных систем безопасности позволяет значительно повысить удобство эксплуатации машины. Подобная система стала использоваться на автомобилях относительно недавно, но благодаря своей эффективности и универсальности использования сегодня устанавливается на многих моделях авто, вне зависимости от их класса и стоимости.

Назначение системы курсовой устойчивости

Эта технология использует данные антиблокировочной системы, но при этом обеспечивается активная безопасность более высокого уровня. Фактически, это целый комплекс различных датчиков и технологий, которые и позволяют анализировать положение автомобиля на дороге, внося корректировки в курсовую устойчивость машины.


Упрощённо такая система состоит из следующих элементов:

1. Датчик скорости.

2. Электрогидравлический модуль.

3. Датчик вращения по вертикальной оси.

4. Датчик поворота руля.

5. Блок управления.

Все данные из многочисленных модулей и датчиков стекаются в блок управления, где интеллектуальная логика анализирует положение автомобиля и в зависимости от выявленной опасности принимается решение по подтормаживанию колес, причём могут подаваться сигналы по торможению отдельно на ту или иную ось и даже индивидуально на одно колесо. Такая система предотвращает срыв в занос и боковое скольжение, как при прямолинейном движении, так и при прохождении поворотов.

Современные системы курсовой устойчивости могут не только воздействовать на тормоза, но и активно управляют работой двигателя и автоматической коробки передач. Так в зависимости от полученных данных по состоянию автомобиля такая система может изменять положение заслонки дросселя двигателя, задерживать зажигание на свечах, а также отменять переход автоматической коробки передач на повышенную или пониженную передачу.

Системы курсовой устойчивости премиум-уровня, которые устанавливаются на дорогих автомобилях, также способны корректировать рулевое управление, изменяя угол поворота колеса без участия водителя. Машины, оснащенные активной подвеской, также могут управляться такой системой курсовой устойчивости, которая изменяет жесткость амортизаторов.


Принцип работы системы курсовой устойчивости

Основным назначением такой системы курсовой устойчивости является удержание автомобиля на правильной траектории, при этом нивелируется действие внешних сил. Система динамической стабилизации способна действовать на упреждение, поэтому соответствующие корректировки в работу рулевого управления, двигателя автомобиля и тормозов могут вносится еще до появления первых признаков заноса.

ESP включается при избыточной и недостаточной поворачиваемости. Подобные проблемы с управляемостью отмечаются при недостаточном сцеплении с дорогой, что может отмечаться при превышении скорости входа в поворот или же в зимнее время года, когда дороги покрыты льдом и снегом.

В том в случае, если отмечается снос передней части автомобиля система курсовой устойчивости подтормаживает задние колеса, что позволяет вернуть переднюю ось на необходимую траекторию. Одновременно снижается крутящий момент двигателя, что восстанавливает сцепление автомобиля с дорогой. При наличии сноса задней оси система безопасности подтормаживает переднее колеса, что и позволяет выровнять автомобиль.

Если машина попадает на скользкий участок и отмечается пробуксовка или снос всех четырех колес, то в зависимости от полученных данных с различных датчиков блок управления системы курсовой устойчивости будет подтормаживать различные колеса, одновременно воздействуя на двигатель, что и позволит удержать нужную траекторию движения.


Преимущества и недостатки данной технологии

Если говорить о преимуществах этой технологии это отметим ее высокую скорость срабатывания. Обычно от получения датчиком соответствующих данных об опасности заноса до необходимого срабатывания тормозного механизма проходит около 20 миллисекунд.

Такая система действует плавно и самостоятельно, поэтому водитель узнаёт об электронном вмешательстве в работу машины исключительно по загорающимся индикаторах на приборной панели. Тогда как автомобиль, даже если ему грозит существенная опасность, путем вмешательства такой электронной системы курсовой устойчивости будет всегда держать траекторию, обеспечивая необходимую безопасность водителю и пассажирам автомобиля.

Отдельные модели системы курсовой устойчивости позволяют полностью отключать электронику. Однако многие автопроизводители в целях безопасности пошли на некоторые ухищрения, предложив водителю возможность полностью отключить такого электронного цербера, однако при возникновении заноса система активируется и выравнивает автомобиль.

Если же говорить о недостатках данной системы, то отметим, что обеспечить полную безопасность автомобиля такая система курсовой устойчивости всё же не способна. Вы должны понимать, что если вы попытаетесь войти в крутой поворот на скорости 100 км/ч и даже более, то никакая система курсовой устойчивости не сможет удержать автомобиль на траектории, а машину просто выбросит с дороги. Поэтому водителю необходимо трезво оценивать свои силы и не нарушать элементарные законы физики, что и позволит автомобилю с помощью такой электронной системы всегда держать свою правильную траекторию.

Подобные системы не всегда способны адекватно оценить степень опасности автомобиля, и не позволяют опытным водителям самостоятельно справляться с имеющимся заносом. Так, например, если появился занос, то водитель мог бы поддать газу, что на переднеприводном автомобиле позволит выровнять ушедший в занос задок авто. Однако ESP не позволит сделать этого, а будет пытаться лишь подтормаживанием отдельных осей выправить траекторию машины.

Подобные системы относительно надёжны, и какого-либо специального обслуживания им не требуется. Однако по мере эксплуатации датчики скорости вращения колеса могут выходить из строя, что приводит к необходимости дорогостоящего ремонта, причём выполнить замену таких датчиков могут лишь квалифицированные мастера на СТО.

15.02.2018

Система стабилизации или курсовой устойчивости ESP: описание и специфика работы

В наше время одной из главных составляющих активной безопасности автотранспортного средства считается система электронного контроля устойчивости ESP. С начала 2010-х годов ее наличие является обязательным во всех новых авто, которые продаются на территории Европейского союза, в США и Канаде. Главная задача ESP – удержать автомашину во время движения на безопасной траектории и предотвратить риски заноса в сторону.

Устройство и принцип работы ESP

ESP – это высокопродуктивная интеллектуальная система активной безопасности, которая тесно взаимодействует с системой управления силовым агрегатом и трансмиссией. Она фактически является управляющей надстройкой и неразрывно связана с антиблокировочной системой (ABS), опцией распределения усилий тормозов (EBD), антипробуксовочным механизмом (ASR), а также с функцией электронной блокировки дифференциала (EDS).

Конструктивно механизм ESP включает следующие компоненты:

  • микропроцессорный контроллер, который принимает сигналы от многочисленных датчиков;
  • акселерометр, который контролирует повороты руля во время езды;
  • датчики скорости, ускорения и прочие.

То есть, в любой момент движения транспортного средства ESP с высокой точностью контролирует скорость авто, направление и угол поворота руля, режим работы двигательного агрегата и прочие параметры. После обработки всех поступивших от датчиков импульсов, микропроцессорный бок сравнивает поступившие текущие данные с теми, которые изначально закладываются в программу. Если параметры движения автомобиля не соответствуют расчётным показателям, ESP характеризует ситуацию как «потенциально опасную» или «опасную» и исправляет ее.

Электронный контроль устойчивости начинает работу в тот момент, когда бортовой компьютер сигнализирует о возможности потери управляемости. Момент включения системы обусловлен дорожной ситуацией: к примеру, в ситуации вхождения в поворот на большой скорости переднюю пару колес может снести с траектории движения. Одновременно притормаживая внутреннее заднее колесо и понижая обороты двигателя, электронная система выправляет траекторию на безопасную, исключая риски заносов. В зависимости от скорости движения, угла поворота, степени заноса и еще ряда показателей, ESP выбирает, какое именно колесо необходимо подтормозить.

Непосредственное подтормаживание осуществляется через ABS, а точнее — через его гидравлический модулятор. Именно это устройство создает давление в тормозной системе. Одновременно с подачей сигнала о сокращении давления тормозной жидкости ESP подает импульсы и в блок управления силовым агрегатом, чтобы сократить обороты и уменьшить крутящий момент на колесах.

Преимущества и недостатки системы

В современном автомобилестроении ESP не зря заслужила репутацию одной из наиболее эффективных систем безопасности авто. Он позволяет действительно продуктивно сгладить все ошибки водителя в критических ситуациях. При этом время срабатывания системы равняется двадцати миллисекундам, что считается отличным показателем.

Специалисты по проведению экспериментов по безопасности транспортных средств называют ESP одним из революционных изобретений в этой сфере, сравнимым по эффективности с ремнями безопасности. Основная цель функциональности системы устойчивости заключается в обеспечении водителю максимального контроля над управляемостью, а также отслеживание точности соотношения поворотов руля и направления движения самого автомобиля.

Как отмечают специалисты ГК FAVORIT MOTORS, на сегодняшний день система курсовой устойчивости устанавливается практически на все модели автомобилей. ESP имеется как на достаточно дорогих моделях, так и на вполне доступных. Например, одна из самых бюджетных моделей знаменитого немецкого производителя Volkswagen — Volkswagen Polo, также оснащен активной системой безопасности ESP.

Подборка б/у автомобилей Volkswagen Polo

На сегодняшний день на тех авто, которые оснащены автоматической коробкой переключения передач, система курсовой устойчивости может даже вносить изменения в функционал трансмиссии. То есть в случае возникновения риска заноса ESP просто переключает трансмиссию на более низкую передачу.

Некоторые опытные водители после езды на современном авто, оснащенном ESP, говорят о том, что эта система мешает почувствовать все возможности машины. Изредка, действительно, на дорогах возникают такие ситуации: когда для быстрого выхода из заноса требуется максимально выжать педаль газа, а электронный блок не дает этого сделать и, наоборот, понижает обороты двигателя.

Но ряд транспортных средств сегодня специально для многоопытных водителей оснащается и опцией принудительного отключения ESP. А на скоростных и гоночных автомобилях серийного производства настройки системы подразумевает личное участие самого водителя по выходу из заносов, включаясь только в тех случаях, когда дорожная ситуация может стать действительно опасной.

Какими бы ни были отзывы автовладельцев о системе курсовой устойчивости, на данный момент именно ESP является главнейшим элементом в сфере активной безопасности авто. Она призвана не только оперативно исправлять все ошибки водителя, но и обеспечивать ему максимально возможный комфорт и управляемость. К тому же молодые водители могут использовать ESP без обладания навыками экстренного торможения или экстремального вождения — достаточно вывернуть руль, а система сама «придумает», как наиболее безопасно и плавно выйти из заноса.

Рекомендации профессионалов

Сталкиваясь с различными манерами езды и стилями в управлении, специалисты ГК FAVORIT MOTORS рекомендуют водителям не полагаться полностью на возможности электроники. В некоторых ситуациях (очень высокая скорость движения или ограничения для маневренности), система может не показать оптимальных результатов, так как показания датчиков не будут полноценными.

Наличие современной электроники и продвинутых систем безопасности не отменяет необходимости следования правилам дорожного движения, а также аккуратности вождения. К тому же возможности активного управления машиной во многом будут зависеть и от заводских настроек в ESP. Если какие-либо параметры в функционале системы вам не подходят или просто не соответствуют вашему стилю вождения, можно скорректировать режимы работы ESP, обратившись напрямую к профессионалам.

В ГК FAVORIT MOTORS проводятся все виды диагностических и коррекционных работ, а также производится замена вышедших из строя датчиков ESP. Ценовая политика компании позволяет провести полный спектр необходимых работ по разумной стоимости и с гарантией качества на каждую проведенную операцию.


Все о системе курсовой устойчивости ESP

Электронная система курсовой устойчивости, у которой, в зависимости от производителя, имеется несколько названий (ESP – «Electronic Stability Program», ESC — «Electronic Stability Control» либо DSC – «Dynamic Stability Control» и прочие), является системой активной безопасности автомобиля. Эволюционно эта система представляет собой усовершенствованную антиблокировочную систему тормозов, главная функция которой – помочь водителю удерживать автомобиль в заданной траектории при потере управляемости.

История

Первым шагом в развитии систем активной безопасности автомобилей стало создание антиблокировочной системы тормозов, которая при торможении разблокировала тормоза, позволяя водителю сохранить контроль над управлением машиной. Однако с течением времени инженеры, исследующие проблемы безопасности автомобилей поняли, что простой разблокировки тормозов недостаточно для того, чтобы удержать машину от ухода в занос. После проведения массы испытаний, конструкторы решили расширить функционал системы активной безопасности, «научив» ее контролировать тягу и притормаживать определенные колеса, направляя автомобиль по заданной водителем траектории. Основной фронт работ по созданию эффективной системы курсовой устойчивости развернулся в конце 1980-х — начале 1990-х годов, причем, как в Европе (BMW Mercedes-Benz), так и в Азии (Mitsubishi). Более всего в этом преуспели специалисты Mercedes-Benz, которые в сотрудничестве с компанией Bosch уже в 1992 году имели опытный образец системы курсовой устойчивости, которая испытывалась на различных моделях марки.

Впрочем, особой спешки при внедрении системы на серийные авто не наблюдалось: немецкие инженеры со свойственной им педантичностью проверяли каждый параметр. Однако даже такие тщательные испытания и исследования не могли гарантировать стопроцентной безопасности автомобиля, сорвавшегося в занос при прохождении крутого поворота. Лишь в 1995 году инженерам удалось усовершенствовать систему курсовой устойчивости настолько, что руководство компании дало добро на оборудование ею нескольких серийных моделей.

Mercedes-Benz A 190 UK-spec

Первой такой моделью стал компактный городской хэтчбек A-Class, который был под угрозой снятия с производства и переделки из-за склонности к переворачиванию при прохождении поворотов даже не небольших скоростях. Чтобы спасти модель и честь бренда, инженеры Mercedes-Benz установили на хэтчбек систему курсовой устойчивости, которая полностью решила проблему переворачивания автомобиля. С тех пор ESP получила всемирное признание, и практически все автомобильные бренды стали оснащать свои модели этой системой активной безопасности.

Конструктивно система курсовой устойчивости автомобиля представляет собой систему датчиков, которые, будучи установлены на передней и задней оси автомобиля, рулевом механизме контролируют положение автомобиля на дороге. Помимо датчиков, в состав ESP входит акселерометр, определяющий положение автомобиля на дороге при поворотах. Эффективность этой системы заключается в ее совместном использовании с антиблокировочной и антипробуксовочной системами активной безопасности машины.

Устройство ESP

Система курсовой устойчивости активируется в двух случаях – при избыточной либо недостаточной управляемости автомобиля. В обоих случаях система, анализируя полученную с указанных выше датчиков и акселерометра (это занимает не более 20 миллисекунд), выбирает, какое колесо следует притормозить, чтобы направить машину по безопасной траектории. Одновременно с притормаживанием, ESP понижает обороты двигателя, что позволяет водителю снова войти в траекторию движения, нарушенную при сносе или заносе автомобиля.

Если управляемость автомобиля при входе в поворот избыточная, и передние колеса идут в снос, система курсовой устойчивости задействует задние тормоза, притормаживая то колесо, которое находится на внутреннем радиусе поворота. Это позволяет выровнять уходящую в снос переднюю часть автомобиля.

BMW M3 в заносе

Если же управляемость автомобиля при входе в поворот недостаточная, то возникает занос – то есть, с траектории движения уходят задние колеса. В таком случае система ESP активирует передние тормоза, притормаживая колесо, которое идет по внешнему радиусу поворота.

Кроме обеспечения безопасного движения в поворотах, система курсовой устойчивости помогает избежать аварии и когда у автомобиля начинают проскальзывать все четыре колеса (например, при передвижении по обледенелой дороге). В этом случае система определяет, какие именно колеса нужно притормозить, чтобы выровнять траекторию движения.

Сегодня именно ESP во всем мире признана наиболее эффективной системой активной безопасности автомобиля. В некоторых странах (Израиль, США, Канаде, странах Евросоюза) установка на автомобили систем курсовой устойчивости закреплена законодательно.

19 Курсовая устойчивость автомобиля

Свойство автомобиля двигаться прямолинейно без корректирующих действий водитель при неизменном положении рулевого колеса, называется курсовой устойчивостью.

Нарушение курсовой устойчивости при прямолинейном движении автомобиля может быть из-за бокового ветра, ударов колес о неровности дороги, разных по величине тяговых или тормозных сил на колесах правой и левой стороны. Это может быть вызвано и неправильными приемами вождения (резким торможением или разгоном), а также техническими неисправностями (неправильная регулировка тормозных механизмов, прокол или разрыв шины и т.п.).

Часто предпосылкой потери курсовой устойчивости является скорость автомобиля, не соответствующая дорожным условиям, когда тяговая сила Рт на ведущих колесах приближается к силе сцепления Рсц и возможно их буксование. Условие отсутствие буксования для заднеприводного автомобиля

РТ<Рсц2

Сила тяги при ускоренном движении:

Поэтому большая скорость сама по себе не может нарушить курсовую устойчивость, но она усиливает вероятность опасных последствий.

Вместе с тем водитель имеет возможность уменьшить силу тяги, уменьшив подачу топлива. Поэтому начавшееся буксование колес может привести к аварии, только в результате неправильных или несвоевременных действий водителя. При движении автомобиля по неровной дороге со скоростью близкой к Vбукс. наезд колеса на выступ или впадину приводит к изменению вертикальной и соответственно касательной реакции на одном из ведущих колес автомобиля, что приводит к заносу

20 Устойчивость автомобиля при криволинейном движении

При криволинейном движении автомобиля поперечной силой, вызывающей его занос или опрокидывание, является центробежная сила. Для ее определения рассмотрим схему

Из рисунка видно, что на участке 1-2 автомобиль движется прямолинейно и его управляемые колеса находятся в нейтральном положении. На участке 2-3 водитель поворачивает рулевое колесо, и автомобиль движется по кривой уменьшающегося радиуса. На участке 3-4 управляемые колеса остаются повернутыми на угол и, а автомобиль движется по дуге постоянного радиуса. На участке 4-5 водитель поворачивает рулевое колесо в обратном направлении и радиус траектории движения увеличивается. На участке 5-6 управляемые колеса находятся в нейтральном положении, и автомобиль снова движется прямолинейно.

Суммарная боковая сила, действующая на автомобиль при криволинейном движении:

Сила Ру действует только во время поворота передних колес. При входе автомобиля в поворот скорость положительна, и сила Ру, складываясь с силой Ру, увеличивает опасность опрокидывания или заноса.

Как видно из схем на рисунке 21, под действием центробежной силы Ру, автомобиль может опрокинуться относительно оси, проходящей через центры контактов шин наружных (по отношению к центру поворота) колес с дорогой.

Для обеспечения безопасности движения автомобиля по кривым малого радиуса на дороге устраивают виражи, на которых проезжая часть и обочины имеют поперечный наклон к центру кривой.

Что такое ESP (Система курсовой устойчивости) и как она работает.

Современные автомобили буквально напичканы различными системами, о которых многие водители даже и не подозревают. От всех этих аббревиатур, типа АБС, ЕСП, ГУР, ЭУР, если их пытаешься запомнить, начинает кружиться голова. Многие слышали о такой системе, как ESP, но не все знают, что же она из себя представляет. Давайте попробуем разобраться, что это такое, и как оно работает.

Что такое ESP (Система курсовой устойчивости) и как она работает.

ESP, а также ESC, VSC, VDC, DSTC и DSC, обозначают одно и тоже – систему динамической стабилизации автомобиля (Electronic Stability Program). Задача системы — не дать автомобилю уйти в занос. Сегодня, система ESP устанавливается практически на всех современных автомобилях.

В уже далеком 1959 году было запатентовано устройство, являющееся прообразом ESP. Однако полностью готовая и доработанная версия появилась лишь в 1994 году. Уже через год система начала устанавливаться серийно на Mercedes-Benz CL 600 купе. Сегодня, систему курсовой устойчивости устанавливают все уважающие себя автопроизводители, даже на бюджетные модели, и этим больше никого не удивишь.

Принцип работы ESP.

Главное предназначение устройства, это помогать в сложной ситуации и контроль за поперечной динамикой машины. Другими словами, сохранять курсовую устойчивость и траекторию движения, помощь в стабилизации автомобиля во время различных маневров при езде на плохом дорожном покрытии и при большой скорости. В общем, ESP предотвращает боковое скольжение автомобиля и возможность срыва в занос.

ESP напрямую взаимодействует с блоком управления двигателем, антипробуксовочной системой и системой АБС. Без всего этого, и она будет абсолютно бесполезна. Система постоянно находится в рабочем состоянии, разгоняется автомобиль, или снижает скорость. Устройство имеет собственный электронный управляющий блок, который считывает со всех датчиков сигналы, и если что, молниеносно принимает нужное решение, если этого требуется.

Нужная информация приходит с датчика поперечного ускорения (G-сенсор), и датчика угловой скорости относительно вертикальной оси. Именно они отслеживают интенсивность бокового скольжения, и посылают сигнал блоку ESP, если есть такая необходимость. Также, дополнительную информацию собирают датчики ABS, давления в тормозной системе и рулевого колеса. Устройство постоянно контролирует скорость, обороты двигателя, поворот рулевого колеса. И если произошел занос, готово немедленно на него среагировать.

Когда на блок управления ESP начинают приходить сигналы о заносе, устройство начинает сравнивать теперешнее поведение машины от нужного, и если найдет отклонения, сразу же начнет действовать. Чтобы машина снова вошла в правильную траекторию, система курсовой устойчивости начинает притормаживать нужные колеса. Какие именно, она определяет сама. Притормаживание происходит при помощи АБС, нагнетающей давление в тормозной системе. В это время, двигатель отправляет информацию о сокращении крутящего момента и подачи топлива.

Наглядный пример работы системы курсовой устойчивости (ESP).

Система ESP постоянно в работе: при разгоне, езде, торможении. Но алгоритм действий зависит от каждого отдельного случая. К примеру, если датчик фиксирует начало заноса задней оси при повороте, то тут же подается команда уменьшить подачу топлива. Если это не помогло, то ABS начинает торможение колес.

Если ваш автомобиль оснащен «автоматом» с электронным управлением, то ESP может контролировать и работу трансмиссии: переключаться на низкие режимы, или, если возможно, в «зимний режим». Вот собственно и весь принцип действия данной системы.

Мешает ли ESP водителям?

Существует такая версия, что ESP, для опытных водителей, лишь обуза, которая не позволяет ему ездить на пределе, например гонщикам на треке. И действительно, система может помешать, когда для выхода из заноса нужно добавить газа, но она не дает это сделать. Специально для таких опытных водителей, во всех современных авто, есть кнопка принудительного отключения системы ESP. А некоторые устройства допускают небольшие заносы, позволяя водителю немного «порулить» самому, пока ситуация не стала критической. Но если же вы не являетесь гонщиком, то систему лучше не отключать.

Система ESP помогает неопытным водителям чувствовать себя на дорогах увереннее, но не стоит забывать, что возможности ее тоже не безграничны. Против законов физики не попрешь. Поэтому помните, хоть система курсовой устойчивости и снижает вероятность аварии, но и самому нужно смотреть в оба.

Похожие статьи:

Безопасность дорожного движения.

Главная

История развития двигателестроения

Основные понятия и виды безопасности ТС

-Активная безопасность
-Пассивная безопасность
-Послеаварийная безопасность
-Экологическая безопасность

Закон о БДД

Партнеры

Стаьи

События

Обучение

Галерея
Форум

Понятие устойчивости автомобиля

Под устойчивостью понимается свойство автомобиля сохранять заданные направление движения, ориентацию продольной и вертикальной оси.
Устойчивость автомобиля непосредственно связана с безопасностью дорожного движения. Управляя неустойчивым автомобилем, водитель вынужден внимательно следить за дорожной обстановкой и постоянно корректировать движение автомобиля, чтобы он не выехал за пределы дороги. Различают курсовую, поперечную и продольную устойчивость автомобиля.

Курсовая устойчивость

Курсовой устойчивостью автомобиля называют его свойство двигаться без корректирующих воздействий со стороны водителя, т.е. при неизменном положении рулевого колеса. Автомобиль с плохой курсовой устойчивостью произвольно меняет направление движения (“рыскает” по дороге), создавая угрозу другим транспортным средствам и пешеходам.
Нарушение курсовой устойчивости при прямолинейном движении автомобиля происходит под действием возмущающих сил, поперечной составляющей веса, бокового ветра, ударов колес о неровности дороги, а также различных по величине продольных сил (тяговой, тормозной), приложенных к колесам правой и левой сторон автомобиля. При криволинейном движении автомобиля к этим силам добавляется центробежная сила. Потеря устойчивости автомобилем может быть вызвана также неправильными приемами управления или техническими неисправностями.
Часто предпосылкой потери устойчивости является скорость автомобиля, не соответствующая дорожным условиям. Если автомобиль движется с излишне высокой скоростью, то тяговая сила Рт приближается по величине к силе сцепления Рсц ведущих колес с дорогой, вследствие чего возможно их пробуксовывание.

Скорость, максимально допустимая при прямолинейном движении автомобиля без пробуксовки ведущих колес уменьшается при уменьшении коэффициента сцепления, росте сопротивления дороги, а также при увеличении ускорения. Поэтому потеря курсовой устойчивости автомобилем наиболее вероятна на участках дороги со скользким неровным покрытием (укатанный снег, обледенелый асфальтобетон, булыжник) и подъемами. Часто водители, видя впереди подъем и не желая терять скорости, увеличивают подачу топлива и преодолевают подъем “с ходу”. Если при этом на пути встретится участок, покрытый снежной или ледяной коркой, то значения сил Рт и Рсц могут стать примерно одинаковыми, тогда даже небольшая поперечная сила может вызвать боковое скольжение заднего моста.

Поперечная устойчивость

Условием сохранения равновесия неподвижного или равномерно движущегося автомобиля на уклоне или косогоре является прохождение вектора силы тяжести внутри опорной площади автомобиля – прямоугольника, вершины которого совпадают с точками взаимодействия колес с дорогой. По мере загрузки автомобиля центр тяжести смешается вверх, вследствие чего даже незначительный уклон дороги может привести к потере устойчивости.
Поперечная устойчивость – это способность автомобиля двигаться по дорогам различного качества без опрокидывания и бокового скольжения относительно боковых правых и левых колес. Потеря поперечной устойчивости при криволинейном движении может привести к прогрессивно нарастающему поперечному скольжению шин по дороге (заносу) или опрокидыванию автомобиля. Показателями поперечной устойчивости автомобиля при криволинейном движении являются максимально возможные скорости движения по дуге окружности и угол поперечного уклона дороги (косогора). При криволинейном движении автомобиля потерю устойчивости обычно вызывает центробежная сила Py (см. рис. 1.).

рисунок 1. Движение автомобиля на вираже

Расстояние от точки О (центра поворота) до середины заднего моста при угле поворота управляемых колес θ

R = L/tgθ

Максимальный (критический) угол косогора дороги, по которому автомобиль может двигаться без поперечного скольжения:

tgβск=(gRφy-v2)/(gR+v2φy)

Согласно формуле движение автомобиля устойчивее при больших значениях φy и R и малых величинах v и beta;.
Для повышения безопасности на дорогах, предназначенных для скоростного движения, все левые повороты имеют односкатный профиль – вираж. На вираже проезжая часть и обочины имеют поперечный уклон, направленный к центру закругления. Силы Ру sinβ и G cosβ при этом имеют направление, противоположное показанному на рис. 1, что повышает поперечную устойчивость автомобиля.

место для вашей рекламы

Шесть основных факторов, влияющих на курс валют

Помимо таких факторов, как процентные ставки и инфляция, обменный курс валюты является одним из наиболее важных факторов, определяющих относительный уровень экономического здоровья страны. Обменные курсы играют жизненно важную роль в уровне торговли страны, что имеет решающее значение для почти любой свободной рыночной экономики в мире. По этой причине обменные курсы являются одними из наиболее отслеживаемых, анализируемых и контролируемых государством экономических мер. Но обменные курсы имеют значение и в меньшем масштабе: они влияют на реальную доходность портфеля инвестора.Здесь мы рассмотрим некоторые из основных сил, стоящих за колебаниями обменного курса.

Основные факторы, влияющие на курсы валют

Обзор курсов валют

Прежде чем мы рассмотрим эти силы, мы должны обрисовать, как колебания обменного курса влияют на торговые отношения страны с другими странами. Более дорогая валюта делает импорт страны менее дорогим, а экспорт — более дорогим на внешних рынках. Более низкая стоимость валюты делает импорт страны более дорогим, а экспорт — менее дорогим на внешних рынках.Можно ожидать, что более высокий обменный курс ухудшит торговый баланс страны, тогда как более низкий обменный курс может улучшить его.

Ключевые выводы

  • Помимо таких факторов, как процентные ставки и инфляция, обменный курс валюты является одним из наиболее важных факторов, определяющих относительный уровень экономического здоровья страны.
  • Более высокая валюта делает импорт страны менее дорогим, а ее экспорт более дорогим на внешних рынках.
  • Обменные курсы являются относительными и выражаются путем сравнения валют двух стран.

Детерминанты валютных курсов

Обменный курс зависит от множества факторов. Многие из этих факторов связаны с торговыми отношениями между двумя странами. Помните, что обменные курсы являются относительными и выражаются как сравнение валют двух стран. Ниже приведены некоторые из основных факторов, определяющих обменный курс между двумя странами. Обратите внимание, что эти факторы не расположены в определенном порядке; Как и многие другие аспекты экономики, относительная важность этих факторов является предметом многочисленных споров.

Разница в инфляции

Как правило, страна с постоянно более низким уровнем инфляции демонстрирует рост стоимости валюты, поскольку ее покупательная способность увеличивается по сравнению с другими валютами. Во второй половине 20-го века к странам с низкой инфляцией относились Япония, Германия и Швейцария, тогда как США и Канада достигли низкого уровня инфляции лишь позже. их торговые партнеры.Это также обычно сопровождается более высокими процентными ставками.

Дифференциалы процентных ставок

Процентные ставки, инфляция и обменные курсы сильно взаимосвязаны. Манипулируя процентными ставками, центральные банки оказывают влияние как на инфляцию, так и на обменные курсы, а изменение процентных ставок влияет на инфляцию и стоимость валюты. Более высокие процентные ставки предлагают кредиторам в экономике более высокую доходность по сравнению с другими странами. Следовательно, более высокие процентные ставки привлекают иностранный капитал и вызывают рост обменного курса.Однако влияние более высоких процентных ставок смягчается, если инфляция в стране намного выше, чем в других странах, или если дополнительные факторы способствуют снижению курса валюты. Противоположная зависимость существует для снижения процентных ставок, то есть более низкие процентные ставки имеют тенденцию к снижению обменных курсов.

Дефицит текущего счета

Текущий счет — это торговый баланс между страной и ее торговыми партнерами, отражающий все платежи между странами за товары, услуги, проценты и дивиденды.Дефицит текущего счета показывает, что страна тратит на внешнюю торговлю больше, чем зарабатывает, и что она заимствует капитал из иностранных источников для покрытия дефицита. Другими словами, стране требуется больше иностранной валюты, чем она получает от продажи экспортных товаров, и она поставляет своей собственной валюты больше, чем иностранцы требуют для своей продукции. Избыточный спрос на иностранную валюту снижает обменный курс страны до тех пор, пока отечественные товары и услуги не станут достаточно дешевыми для иностранцев, а иностранные активы не станут слишком дорогими для обеспечения продаж в интересах страны.

Государственный долг

Страны будут участвовать в крупномасштабном финансировании дефицита для оплаты проектов государственного сектора и государственного финансирования. Хотя такая деятельность стимулирует внутреннюю экономику, страны с большим государственным дефицитом и долгами менее привлекательны для иностранных инвесторов. Причина? Большой долг способствует инфляции, и если инфляция высока, долг будет обслуживаться и в конечном итоге погашаться более дешевыми реальными долларами в будущем.

В худшем случае правительство может напечатать деньги для выплаты части большого долга, но увеличение денежной массы неизбежно вызовет инфляцию.Более того, если правительство не в состоянии покрыть свой дефицит за счет внутренних средств (продавая внутренние облигации, увеличивая денежную массу), то оно должно увеличить предложение ценных бумаг для продажи иностранцам, тем самым снизив их цены. Наконец, большой долг может вызывать беспокойство у иностранцев, если они считают, что страна рискует не выполнить свои обязательства. Иностранцы будут менее охотно владеть ценными бумагами, номинированными в этой валюте, если риск дефолта велик. По этой причине рейтинг долга страны (определяемый, например, Moody’s или Standard & Poor’s) является решающим фактором, определяющим ее обменный курс.

Условия торговли

Отношение экспортных цен к импортным, условия торговли связаны с текущими счетами и платежным балансом. Если цена экспорта страны растет более быстрыми темпами, чем цена ее импорта, ее условия торговли благоприятно улучшаются. Увеличение условий торговли свидетельствует о повышении спроса на экспортную продукцию страны. Это, в свою очередь, приводит к увеличению доходов от экспорта, что обеспечивает повышенный спрос на валюту страны (и рост стоимости валюты).Если цена экспорта будет расти медленнее, чем цена импорта, стоимость валюты снизится по отношению к ее торговым партнерам.

Высокие экономические показатели

Иностранные инвесторы неизбежно ищут стабильные страны с высокими экономическими показателями, в которые они вкладывают свой капитал. Страна с такими положительными характеристиками будет отвлекать инвестиционные фонды от других стран, которые считаются более подверженными политическому и экономическому риску. Политические беспорядки, например, могут вызвать потерю доверия к валюте и перемещение капитала в валюты более стабильных стран.

Итог

Обменный курс валюты, в которой портфель хранит большую часть своих инвестиций, определяет реальную доходность этого портфеля. Снижение обменного курса, очевидно, снижает покупательную способность дохода и прироста капитала, получаемого от любой прибыли. Более того, обменный курс влияет на другие факторы дохода, такие как процентные ставки, инфляция и даже прирост капитала от внутренних ценных бумаг. Хотя обменные курсы определяются множеством сложных факторов, которые часто приводят в замешательство даже самых опытных экономистов, инвесторы все же должны иметь некоторое представление о том, как стоимость валюты и обменные курсы играют важную роль в норме прибыли на их инвестиции.

(PDF) Неустойчивость обменного курса и экспорт автомобильной промышленности США: подход коинтеграции панелей

International Journal of Economics and Financial Issues, Vol. 3, No. 4, 2013, pp.772-787

786

Jones, R.W., Kierzkowski, H. (2001), «A Framework for Fragmentation», в S. W. Arndt и

H. Kierzkowski (ред.), Fragmentation: New Production Patterns in the World Economy (Oxford:

Oxford University Press), 17–35.

Хадри, К.(2000), Проверка стационарности в неоднородной панели, Econometrics Journal, 3, 148-161.

Хаякава, К., Кимура, Ф. (2009). Влияние волатильности обменного курса на международную торговлю в Восточной

Азии. Журнал японской и международной экономики 23 (4), 395–406.

Хамфри Дж. (2003). «Глобализация и сети цепочек поставок: автомобильная промышленность в Бразилии и

Индии», Global Networks, 3 (2), 121-141.

Им, К.С., Песаран, М.Х., Шин, Ю. (2003), Тестирование корней единиц в гетерогенных панелях, Journal of

Econometrics, (115, 53-74.

Као, К., Чианг, М. Х. (1997), Об оценке и выводе коинтегрированной регрессии в панельных данных

, Рукопись Сиракузского университета.

Као, К., Чианг, М.Х. (2000), «Об оценке и выводе коинтегрированной регрессии в панельных данных

», в Балтаги, BH ( ред.) Достижения в эконометрике Том 15: Нестационарные панели,

Объединение панелей и динамические панели, JAI Press.

Кенен, П., Родрик, Д. (1986), «Измерение и анализ влияния краткосрочной волатильности на реальные обменные курсы

», Обзор экономики и статистики, 68 (2), 311-315.

Квятковски Д., Филлипс П. С. Б., Шмидт П. и Ю. Шин (1992), Проверка нулевой гипотезы

Стационарность

против альтернативы единичного корня, Journal of Econometrics, 54, 159-178.

Корай, Ф., Ластрейпс, У.Д. (1989), «Волатильность реального обменного курса и U.S. Двусторонняя торговля: подход VAR

», Обзор экономики и статистики, 71, 708-712.

Лалл, С., Альбаладехо, М., Чжан, Дж. (2004). «Картирование фрагментации: электроника и автомобили в

Восточной Азии и Латинской Америке», Oxford Development Studies, 32 (3), 407-432.

Левин А., Линь, Чиен-Фу и Дж. Чу (1993), Тесты единичного корня в панельных данных: асимптотические и конечные

Свойства выборки

, Journal of Econometrics, 108 (1), 1-24.

Маккензи, М.М. (1999), «Влияние волатильности обменного курса на международные торговые потоки».

Журнал экономических исследований, (13), 71-105.

Педрони, П. (1996), «Полностью модифицированный OLS для гетерогенных коинтегрированных панелей и случай паритета покупательной способности

», Рабочие документы Университета Индианы по экономике, нет. 96-020, июнь.

Педрони, П. (1999), «Критические значения для тестов коинтеграции в гетерогенных панелях с несколькими

регрессорами», Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 61, 653-678.

Педрони, Питер, (2000), «Полностью модифицированный OLS для гетерогенных коинтегрированных панелей», Успехи в

Эконометрика, 15, 93-130.

Педрони, П. (2001), «Тесты на паритет покупательной способности в коинтегрированных панелях», Обзор экономики

и статистики, 83, 727-731.

Филипс П.К.Б., Перрон П. (1988), Тестирование единичного корня в регрессии временных рядов, Биометрика, 75,

335-346.

Сэдлер Д. (1999). «Интернационализация и специализация в европейском секторе автомобильных компонентов

: последствия для выдумки», Региональные исследования, 33 (2), 109-119.

Sauer, C., Bohara, A.K. (2001), «Волатильность обменного курса и экспорт: региональные различия между

и

развивающимися и промышленно развитыми странами», Обзор международной экономики, 9 (1), 133–152.

Сирегар, Р., Рамкишен. S.R. (2004), «Влияние волатильности обменного курса на торговлю

Индонезии в 1990-е годы». Журнал японской международной экономики, 18, 218-240.

Свенсон, Д.Л. (2000), «Решения фирмы по аутсорсингу: данные U.С. Зоны внешней торговли »,

Economic Inquiry, 38 (2), 175–189.

Торбек В. (2008a), «Глобальные дисбалансы, треугольные торговые модели и обменный курс иена / доллар

». Журнал японской международной экономики, 22, 503-517.

Торбек В. (2008b), «Влияние волатильности обменного курса на фрагментацию в Восточной Азии:

Данные электронной промышленности». Journal of the Japanese International Economics, 22,

535-544.

Терсби, М.К., Терсби, Дж. Дж. (1985), «Влияние неопределенности плавающих обменных курсов:

Эмпирические данные о международных торговых потоках», в С. А. Арндт, Р. Дж. Суини и Т. Д.

Виллетт (ред.), Валютные курсы, торговля и экономика США. Кембридж, Массачусетс: Ballinger

Publishing Co., стр. 153-166.

Стабильность валютного и валютного курса в ЕС

1 Десять новых государств-членов едва ли присоединились к Европейскому союзу (ес) в мае 2004 г., когда среди политиков, ученых и общественности развернулась широкая дискуссия о будущем ес.ЕС сформулировал эту дискуссию в своей новой Европейской политике соседства, которая «направлена ​​на то, чтобы избежать новых разделительных линий между расширенным ЕС и нашими соседями на востоке, а также на южном и восточном берегах Средиземного моря» ес [2006]. Новая особенность этого подхода — выйти за рамки сотрудничества и включить экономическую интеграцию соседних стран. Особенно страдают от этого процесса страны Средиземноморья. Как прямые соседи они имеют тесные экономические и политические связи с ЕС и поэтому особенно заинтересованы в каком-то привилегированном партнерстве.Будучи прямыми соседями ЕС, они также являются потенциальными кандидатами на членство в ЕС. [1]

2Денежно-кредитная и курсовая политика — важное поле в этом процессе все более тесной интеграции с ЕС. В настоящее время стабилизация обменного курса является основной целью денежно-кредитной политики в ряде средиземноморских стран. Удерживая свои валютные курсы, правительства обычно хотят стимулировать торговлю и / или повышать доверие к своей денежно-кредитной политике. Таким образом, управление обменным курсом не только подразумевает стабилизацию внешней цены валюты, но также считается средством стабилизации внутреннего уровня цен.Поскольку обменный курс является простым, легко понимаемым и измеримым показателем, он представляет собой простой способ повысить прозрачность и подотчетность денежно-кредитной политики путем привязки национальной валюты к стабильной номинальной привязке.

3 Финансовые кризисы в конце 1990-х годов, например, . кризис российского рубля 1998 года, кризис турецкой лиры 2001 года или кризис задолженности Албании в 1999 году заставили инвесторов и долгосрочных торговых подрядчиков насторожиться в своих оценках экономической ситуации и политики таких стран, как средиземноморские страны с формирующимся рынком.[2] Таким образом, рыночные оценки денежно-кредитной политики могут служить ценным индикатором (будущей) экономической стабильности региона.

4 Мы анализируем поведение обменного курса и надежность обменной политики в модели микроструктуры валютного рынка. Этот подход основан на настроениях рынка и имеет главное преимущество, заключающееся в том, что эмпирический анализ опирается только на данные о валютных курсах. В частности, ему не нужны ни макроэкономические данные, ни данные о микроструктуре рынка, которые являются потенциальными источниками проблем с данными.Наш подход основан на работе Jeanne and Rose [2002], которую мы расширяем, принимая во внимание макроэкономическую среду. Микроструктура рынка основана на взаимодействии фундаментальных и технических трейдеров. Как и у Де Лонга, Шлейфера, Саммерса и Вальдмана [1990], технические трейдеры реагируют на сигналы тренда и своими действиями создают избыточную волатильность (см. Также De Grauwe, Dewachter and Embrechts [1993], Frenkel [1997] и Hung [1997]). . Сильные сигналы, например, . крутые или безудержные тенденции побуждают технических трейдеров выходить на рынок, тем самым увеличивая волатильность обменного курса.Это дает U-образную связь между наблюдаемым трендом обменного курса и волатильностью, , то есть . наблюдаемая волатильность обменного курса «улыбается». На основе этого подхода мы также можем разделить наблюдаемую волатильность обменного курса на фундаментальную и избыточную составляющие.

5Денежно-кредитная политика влияет на волатильность обменного курса через два канала , фундаментальную волатильность обменного курса и надежность. В случае управляемого обменного курса условная волатильность обменного курса является низкой из-за интервенций на валютном рынке и / или политики процентных ставок, ориентированной на обменный курс.Напротив, волатильность обменного курса высока в случае режима плавающего курса. Если управление обменным курсом заслуживает доверия, избыточная волатильность будет низкой, поскольку технические трейдеры будут более неохотно реагировать на сигналы тренда, поскольку они ожидают интервенций, нарушающих тренд. Очевидно, что избыточная волатильность высока, если доверие к режиму обменного курса низкое. Технические трейдеры активно реагируют на сигналы тренда, так как они не ожидают интервенций, нарушающих тренд. Основываясь на размере и форме результирующей улыбки волатильности, мы классифицируем режимы обменного курса де-факто и получаем рыночную меру доверия к этим режимам.Мы различаем четыре типа режимов обменного курса: режимы обменного курса с надежным и ненадежным управлением, размещение малых и крупных валют. Жесткая привязка и валютные кризисы — пограничные случаи.

6 В нашем эмпирическом анализе мы сравниваем валютную политику семи неевропейских средиземноморских стран, а именно Алжира, Египта, Израиля, Марокко, Турции и Туниса, с эталоном четырех европейских стран, не входящих в ЕС, а именно Албании, Болгарии, Хорватии и Румынии. . При этом мы ориентируемся на официальный режим обменного курса

  • , поведение обменного курса
  • de facto и рыночные оценки курсовой политики
  • , i.е . доверие к заявлениям и действиям центральных банков.
Мы эмпирически определяем фактические режимы обменных курсов этих стран и проверяем их надежность по оценке участников рынка. В отличие от фон Хагена и Чжоу [2002], Леви-Йяти и Стурценеггера [2004] или Рейнхарда и Рогоффа [2004] наша классификационная схема четко различает режимы обменного курса с высокой и низкой надежностью.

7 Что касается выбора номинальной привязки, то евро (eur) был естественным выбором для большинства стран в нашей выборке из-за растущего значения торговли и финансов с зоной евро, а также политической истории региона.Еще одним естественным якорем является доллар США (usd) из-за его центральной роли в качестве международной валюты, а в случае с Израилем из-за тесных политических связей.

8 На первом этапе мы анализируем измеренный тренд обменного курса и взаимосвязь волатильности с ядерными регрессиями. Наши эмпирические результаты подтверждают предсказание модели U-образной связи между наблюдаемым трендом обменного курса и волатильностью. Затем, используя параметрическую регрессию, мы анализируем эволюцию денежно-кредитной политики и ее надежность на протяжении всего периода выборки.

9 Мы обнаружили, что в выборке есть две группы режимов обменного курса. Рынки придают относительно высокий уровень доверия к управлению обменным курсом в Албании, Болгарии, Марокко и Тунисе. Однако пути к авторитету были совершенно разными.

10Управление обменным курсом Алжира, Хорватии, Египта, Израиля и Румынии вызывает меньшее доверие. Египет и Израиль кажутся заслуживающими доверия в периоды затишья, но демонстрируют низкий уровень доверия во время кризисов. Однако фундаментальная и избыточная волатильность обменных курсов остается намного ниже, чем в случае плавающего режима, такого как Турция.Турция перешла на плавающий обменный курс после кризиса 2001 года. Рынки, похоже, не ожидают какого-либо активного управления обменным курсом.

11 Рыночные оценки основного обменного курса и денежно-кредитной политики решающим образом влияют на жизнеспособность и экономические последствия режима обменного курса. Модели валютных кризисов второго поколения, например, показывают, как самореализующиеся ожидания участников рынка могут вызывать валютные кризисы (см. , например, . Obstfeld [1994] и Jeanne [2000]).Принятие модели Барро-Гордона (, например, . Мелиц [1988], Андерсен [1994] или Бенсаид и Жанна [2000]) для режимов обменного курса анализирует роль доверия к эффектам денежно-кредитной политики. Если решения по политике обменного курса основываются на правилах, а не по собственному усмотрению, доверие повышается, а самореализующиеся ожидания приводят к лучшему результату политики. Такое правило должно ясно и прозрачно и поддающемся проверке указывать номинальную привязку и целевой обменный курс.

12Мы основываем наш эмпирический анализ поведения обменного курса и роли рыночных настроений на модели микроструктуры валютного рынка, которая также принимает во внимание макроэкономическую среду.В частности, нас интересует роль технической торговли на валютных рынках. Влияние технической торговли на волатильность активов было проанализировано Бертолой и Кабальеро [1992] для обменных курсов и обобщено для других активов Бальдуцци, Фореси и Хаит [1997]. Наша модель обобщает подход Жанны и Роуз [Jeanne and Rose, 2002], вводя техническую торговлю и noni.i.d. макроэкономические переменные.

13 Макроэкономические аспекты модели отражены в традиционной валютной модели валютного курса для двух стран.В равновесии на денежном рынке денежная масса равна эластичному по проценту спросу на деньги в обеих странах.

14

15 m обозначает номинальную денежную массу, p уровень цен, i процентную ставку, e номинальный обменный курс и q реальный обменный курс. Внешние переменные отмечены звездочкой *. Обменный курс дан по

16

17, где p обозначает уровень цен, i процентную ставку и q реальный обменный курс.[3] Наш подход можно обобщить для экономики с жесткими ценами. Также могут возникнуть потрясения в производительности. Такие переменные, безусловно, влияют на среднесрочный или долгосрочный тренд обменного курса. Поскольку мы концентрируемся на краткосрочном анализе, они будут действовать как дополнительный член ошибки, не приводя к дальнейшим выводам в нашем контексте. Иностранная страна — это большая страна, которая остается в долгосрочном равновесии, , то есть . внешние макроэкономические переменные нормализованы до

18

19 так что, используя (1), уравнение обменного курса (2) упрощается до

20

21Микроэкономические аспекты модели основаны на модели перекрывающихся поколений с неоднородными трейдерами, не склонными к риску.Зарубежная страна велика по сравнению с родной страной, поэтому рыночные процессы определяются инвестиционными решениями иностранных трейдеров. Иностранные трейдеры сталкиваются с проблемой оптимизации портфеля между безопасным активом в их собственной стране и активом в небольшой родной стране, что является рискованным из-за неизвестных изменений обменного курса. Корректировка процентной ставки очищает рынок.

22 Оптимальное распределение богатства зависит от ожидаемой избыточной доходности внутренних облигаций по сравнению с иностранными облигациями, так что инвестиции зависят от ожидаемого обменного курса, дифференциала процентных ставок и риска таких инвестиций.Мы расширяем теоретический подход Jeanne and Rose [2002] в двух направлениях. Во-первых, мы вводим четкую денежно-кредитную и курсовую политику центрального банка. Во-вторых, мы определяем техническую торговлю как источник шума на биржевых рынках.

23 Технические трейдеры реагируют на сигналы тренда и своими действиями создают избыточную волатильность. Сильные сигналы, например, . крутые или безудержные тенденции побуждают технических трейдеров выходить на рынок, тем самым увеличивая волатильность обменного курса.Это дает улыбку наблюдаемой волатильности обменного курса. Волатильность увеличивается, если тренды сильные, и снижается, если тренды исчезают, , то есть . волатильность улыбается, если строить график против тренда.

24 Центральной особенностью нашей модели является оценка технических трейдеров избыточной доходности

25

26 инвестиций в маленькую страну. Трейдеры на валютном рынке сталкиваются с проблемой распределения портфеля. Они должны оптимизировать веса портфеля позиций активов в условиях неопределенности относительно избыточной доходности рискованного актива.На основе общедоступной и индивидуальной информации каждый трейдер выбирает свое оптимальное действие, , т.е. . стоит ли выходить на валютный рынок по той или иной цене и определить оптимальную структуру портфеля. Процентные ставки корректируются для обеспечения равновесия на денежном рынке. [4]

27 Неоднородность на валютном рынке представлена ​​двумя типами трейдеров: фундаменталистами и техническими трейдерами. В отличие от фундаменталистов, технические трейдеры извлекают информацию f t о избыточной доходности из наблюдаемых тенденций обменного курса.Мгновенное обновление фундаментальной оценки довольно затратно по сравнению с обновлением технического анализа. Таким образом, чартисты используют технический анализ для обработки новой информации в момент времени t . [5]

28

29 Ожидание технических трейдеров избыточной прибыли состоит из запаздывающих ожиданий избыточной прибыли? t + 1 , который включает разницу в процентах между иностранными и внутренними i t + i * t ожидание тренда (1 -?) f t и шум? т .Термин (1 -?) Обозначает надежность денежно-кредитной политики и управления обменным курсом с точки зрения технических трейдеров. Влияние тенденций на технических трейдеров незначительно, если от центрального банка достоверно ожидается, что он сломает тренды обменного курса, , то есть . ? ? 1. Только очень большие тренды, | (1 -?) f t | >> 0, может существенно повлиять на решения трейдеров. Если доверие низкое, , то есть . ? ? 0, ожидается, что даже относительно небольшие тенденции сохранятся и принесут избыточную доходность.

30 Модельное решение для условной волатильности v e обменного курса характеризуется

31

32для v e ? ( v e , min , v e , max ). [6] На кривую равновесия также влияют фундаментальная дисперсия v , фонд , количество фундаменталистов N i , шум c , процентная полуэластичность денежного спроса?, Размер рынка, стоимость входа на рынок g , и неприятие риска трейдерами a .

33 Стилизованная улыбка волатильности на рисунке 1 изображает равновесное решение. Улыбка характеризуется двумя уровнями изменчивости. Равновесие с низкой волатильностью представляет собой фундаментальную или базовую волатильность обменного курса. Он расположен вокруг центра, где тенденции небольшие. На рынке нет аналитиков, а избыточная волатильность равна нулю. Эта фундаментальная нестабильность обусловлена ​​только макроэкономическими переменными. Напротив, равновесие с высокой волатильностью возникает при больших трендах, когда все технические трейдеры активны.Разница в волатильности между этими двумя уровнями — это максимальная избыточная волатильность, вызванная технической торговлей.

34 Это подводит нас к вопросу, каким образом технические трейдеры извлекают информацию о трендах из данных. Модели технических трейдеров часто используют средневзвешенные значения прошлой доходности или , , например, . как у Де Грауве и Гримальди [2002]

35

36 Положительные веса w соответствуют последователям тренда, отрицательные веса — неблагоприятным торговым стратегиям.Экспоненциальные тренды задаются следующим образом: w i = w i , 0 < w <1. Мы используем простое правило тренда скользящего среднего с размером окна n = 5 торговых дней.

37 Улыбки предполагаемой волатильности хорошо известны из эмпирического анализа деривативов с использованием различных версий формулы ценообразования Блэка-Шоулза. Некоторые объяснения связывают эти улыбки волатильности с технической торговлей из-за страхования портфеля и хеджирования ( e.г . Фрей и Стремме [1997] и Сиркар и Папаниколау [1998]). Улыбка , подразумевающая волатильность в этой литературе, отличается от улыбки , измеренной волатильностью , обсуждаемой в нашем контексте. Подразумеваемая волатильность — это решение формулы ценообразования производного инструмента, где вывод зависит от определенных допущений о лежащем в основе процессе доходности активов и структуре рынка. Напротив, измеренная волатильность в нашей модели — это эмпирическая волатильность самого актива.

38 В нашем контексте денежно-кредитная политика влияет на волатильность обменного курса через два канала: фундаментальную волатильность обменного курса и надежность. В случае управляемого обменного курса условная волатильность обменного курса низкая, а в случае плавающего обменного курса — высокая. Если денежно-кредитная политика направлена ​​на стабилизацию обменного курса, ее цель — уменьшить ожидаемую разницу между обменным курсом и целевым курсом? [7].

39

40с двумя полярными случаями плавающий обменный курс,? = 0, а фиксированный обменный курс? = 1.В случае плавающего курса денежно-кредитная политика не реагирует на перекосы обменного курса, и м т движет только шум? т . В случае привязки денежно-кредитная политика полностью компенсирует ожидаемое отклонение от желаемого целевого обменного курса. [8]

41 С помощью правила денежно-кредитной политики (10) центральный банк напрямую влияет на фундаментальную или базовую волатильность обменного курса, которая представляет собой взвешенную сумму дисперсий основных показателей. Кроме того, денежно-кредитная политика влияет на чрезмерную волатильность.Если управление обменным курсом заслуживает доверия, избыточная волатильность в значительной степени снижается, поскольку у технических трейдеров нет стимула выходить на рынок. Если обменный курс является плавающим (? = 0), допущение о нарушении тренда валютной политики было бы необоснованным. Таким образом, свободно плавающие обменные курсы имеют при прочих равных не только более высокую фундаментальную волатильность, но и более высокую избыточную волатильность.

42 Величина избыточной волатильности зависит от активности технических трейдеров и, следовательно, от относительного веса фундаменталистов и графиков на рынке, а также от размера шума.Если технических трейдеров мало, максимальная избыточная волатильность, создаваемая их деятельностью, ниже, чем на рынке с высокой долей технических трейдеров. Мы предполагаем, что небольшие валютные рынки, такие как рынок евро — румынского лея, с большей вероятностью будут подвержены влиянию технической торговли, чем валютные рынки трех основных валют — доллара, евро и японской иены. [9] Операции между крупными валютами в большей степени основаны на портфельных операциях или чисто транспортных операциях для косвенного обмена менее ликвидных валют.Кроме того, количество трейдеров и сделок на крупных рынках намного выше, чем на небольших. Таким образом, индивидуальный вес каждого трейдера выше на небольших рынках, а информация более нечеткая. Структура частной информации на крупных валютных рынках должна быть ближе к белому шуму, чем на небольших валютных рынках.

43 Из нашей теоретической модели (уравнение 8) мы можем вывести, как монетарный режим и его надежность влияют на волатильность smile (рисунок 2).

44 Каждую улыбку на рисунке 2 можно охарактеризовать как фундаментальную, так и избыточную волатильность.Денежно-кредитная политика может влиять как на базовую, так и на избыточную волатильность. Базовая волатильность напрямую зависит от поведения макроэкономических переменных, таких как денежная масса. Управляя обменным курсом, центральный банк (частично) компенсирует колебания фундаментальных переменных и, таким образом, снижает базовую волатильность. Влияние денежно-кредитной политики на чрезмерную волатильность зависит от ее надежности. Активность графиков и, в свою очередь, излишняя волатильность снижаются по мере того, как политика завоевывает доверие, , то есть .если аналитики верят в интервенции центрального банка, нарушающие тренд.

45 Подводя итог, мы можем объединить наши результаты, чтобы выделить четыре сектора в плоскости фундаментальной волатильности — плоскости избыточной волатильности, как показано в таблице 1:

46 Жесткие привязки практически без волатильности обменного курса и валютные кризисы с чрезвычайно высокой волатильностью являются пограничными случаями.

47 Теоретическая модель дает два основных вывода: (1) наблюдаемая волатильность улыбки и (2) форма, а также расположение улыбки, i.е . базовая и избыточная волатильность, характеризуют тип курсовой политики и ее надежность. После обсуждения описательной статистики обменных курсов мы проанализируем характер измеренной волатильности за весь период выборки. После этого мы рассмотрим развитие режимов обменных курсов и их надежность с течением времени.

48Наши данные включают ежедневные курсы обмена евро или доллара США в семи средиземноморских странах, Алжире, Египте, Израиле, Ливии, Марокко, Турции и Тунисе, с эталоном для четырех стран Юго-Восточной Европы, а именно Албании, Болгарии, Хорватии и Румынии.Данные с 23.10.1995 по 05.10.2004 [10]. Мы выбрали соответствующую базовую валюту, следуя примеру Райнхарда и Рогоффа [2004], которые классифицируют режимы фактических обменных курсов и базовые валюты для очень широкой выборки стран (см. Таблицу 2).

49 Мы выполнили все оценки с альтернативными якорными валютами в качестве анализа чувствительности. Результаты ясно показывают, что классификация Рейнхарда и Рогоффа [2004] лучше соответствует данным. Однако отображение Рейнхарда и Рогоффа [2004] применительно к нашей выборке страны ограничено единственным номинальным якорем, в то время как для некоторых из этих стран корзина валют может показаться более подходящей.Тунисский динар, , например, ., Был очень стабилен по отношению к евро до конца 2001 года (см. Диаграмму 3), в то время как после этого он, казалось, стабилизировался по отношению к ассиметричной корзине валют евро-доллар с относительно большим весом. валюты США.

50 Глядя на соответствующие курсы обмена евро и доллара США, становится очевидным ряд характеристик. Во-первых, большинство валют обесценились за период выборки. В некоторых странах, в Албании и Ливии, были периоды абсолютно фиксированных ставок.Египет привязал свой фунт к доллару США и периодически корректировал коэффициент конверсии. Израильский новый шекель постоянно обесценивался по отношению к доллару США с перерывами в 1998 и 2002 годах. Режим марокканского дирхама можно интерпретировать как движущуюся полосу вокруг евро / франка. В качестве альтернативы, мы обнаружили, что относительно симметричной корзины валют евро-доллар дирхам оставался в пределах диапазона ± 2% до его 5% -ного обесценивания в апреле 2001 года. Алжир и Тунис держали свои обменные курсы евро в относительно жестких диапазонах до 2002 года и скорее обесценились. быстро после этого.Снижение курса тунисского динара за евро скрывает обесценивание доллара США по отношению к евро. Таким образом, с 2002 года динар стабилен по отношению к ассиметричной корзине валют евро-доллар с более высоким весом для доллара США (примерно 40% евро, 60% долларов США). В качестве альтернативы режим обменного курса динара можно охарактеризовать как скользящую привязку к асимметричной корзине валют евро-доллар с весом примерно две трети для евро и одной трети для доллара США. По отношению к этой корзине дирхам показывает постоянную норму обесценения примерно в 2 раза.8% в год на протяжении всего периода выборки.

51Албанский лек значительно вырос в цене после ослабления контроля за движением капитала в 1997 году. Болгария установила систему валютного контроля в 1997 году и установила обменный курс дем / евро для лева. Центральный банк Румынии проводил политику постоянной девальвации лея по отношению к евро примерно на 30% в год в течение последних 5 лет. Наконец, турецкая лира, очевидно, претерпела изменение режима после кризиса 2001 года с низкой волатильности на высокую, i.е . от управляемого режима (скользящая привязка) к плавающему режиму. Хорватия сохранила широкую полосу вокруг евро. Однако краткосрочная волатильность за последние 3 года значительно увеличилась.

52 На рисунках 4 и 5 изображены ядерные регрессии (см. , например, . Neumann and Polzehl [1998]) улыбки волатильности для всех обменных курсов за период выборки. [11] Цифры показывают улыбку волатильности для всех валют, не имеющих строгой привязки. Каждый из обменных курсов можно классифицировать в соответствии с моделями равновесия, показанными на рисунке 2.

53 Мы оцениваем наблюдаемую тенденцию и условную дисперсию по дневным логарифмическим обменным курсам в неперекрывающихся окнах продолжительностью около одного месяца (20 точек данных). В каждом окне тренд (обменного курса журнала) оценивается как среднее значение разностей. [12] Условная дисперсия оценивается эмпирической дисперсией различий. Чтобы учесть временную структуру процесса принятия решения, мы используем наблюдаемую за месяц тенденцию в качестве предиктора условной дисперсии в следующем месяце, i.е . мы анализируем влияние прошлой тенденции на будущую волатильность. Модель предполагает, что технические трейдеры реагируют на возникновение и силу трендов. Таким образом, после появления трендов волатильность возрастает. Таким образом, графики показывают измеренный тренд периода t и условную волатильность периода t + 1. Благодаря такому разделению окон, по которым оценивается тренд и волатильность, типичные процессы временных рядов, такие как случайное блуждание, процессы garch или figarch, делают не показывать улыбку.

54 В нашей выборке обменные курсы евро и доллара США имеют ярко выраженную U-образную форму. Отчетливо видны типичные характеристики активного управления обменным курсом. Два пограничных случая — это курс турецкой лиры и надежная привязка болгарского лева.

55 Кризисная ситуация в Турции и последующий плавающий курс объясняют высокую избыточную волатильность и большие тенденции. Эта валюта на сегодняшний день является наиболее изменчивым режимом, который включает кризисные ситуации и периоды плавающего курса.Высокая база и избыточная волатильность, а также размер возникающих тенденций демонстрируют, что фактический режим обменного курса Турции находится в свободном обращении и зависит от высокой степени технической торговли, , то есть . участники рынка не ожидают какого-либо управления обменным курсом. [13]

56 Жесткое управление обменным курсом со стороны центрального банка Болгарии отвечает за небольшие краткосрочные тенденции и снижение волатильности обменного курса. Болгарский лев почти не показывает тенденции или условной волатильности по отношению к евро.Оценку лева легче всего определить по цифрам 4.

57 Между этими двумя крайностями можно выделить континуум режимов. Мы представляем две классификации этих режимов. Одна группа состоит из надежно управляемых режимов (см. Рисунок 4). Другой — ненадежно управляемые режимы (см. Рисунок 4). В обеих группах обменный курс евро-доллар добавлен в качестве ориентира.

58 На рисунке 4 все режимы демонстрируют небольшие тенденции и относительно низкую условную волатильность. Тенденция и волатильность являются самыми низкими для болгарского лева, что представляет собой надежную привязку.Значения немного больше для Албании, Марокко и Туниса. Последнее характеризуется более высокой условной волатильностью, если тенденции усиливаются, что может указывать на проблемы с достоверностью. Однако обменный курс евро-доллар в качестве справочного курса доминирует при оценке тенденций и волатильности в этой группе.

59 На рисунке 5 все режимы демонстрируют относительно большие тенденции и относительно высокую условную волатильность. Оценки тренда и волатильности курса евро-доллар намного ниже, чем оценки других валют в этой группе.Однако эти значения остаются ниже оценок по Турции. Эмпирические результаты для Алжира, Хорватии, Египта, Израиля и Румынии демонстрируют значительные тенденции и условную волатильность. Каждый из этих обменных курсов отмечен типичной U-образной формой. Волатильность выше, чем в первой группе, что свидетельствует о менее эффективном управлении обменным курсом. Израиль показывает низкую волатильность в основании, что указывает на надежное управление. Однако для растущих трендов условная волатильность резко возрастает, i.е . в потенциальных кризисных ситуациях доверие быстро ухудшается.

60Bauer and Herz [2004] показывают, что U-образная форма условной волатильности также очевидна в обменных курсах oecd и не воспроизводится простыми эталонными моделями, такими как случайное блуждание. Они также демонстрируют, что даже сложные гетероскедастические модели временных рядов, а именно garch ( p , q ) или figarch (1, d , 1), не предполагают U-образной зависимости между трендом и волатильностью, как это характерно для данные.[14]

61 Модель предсказывает, а эмпирические оценки на рисунках 4 и 5 предполагают, что волатильность обменного курса связана с его тенденцией. Фактический тренд действительно является очень важным показателем условной волатильности обменного курса и значительно влияет на процесс волатильности. Бауэр и Герц [2005a] показывают, что объяснительную силу фигурных моделей для временных рядов обменных курсов можно значительно улучшить, добавив компонент тренда в уравнение дисперсии.Модели Фигарча обычно используются для объяснения сложных закономерностей, таких как кластеры волатильности и свойство длинной памяти в структуре волатильности эмпирических временных рядов, которые не могут быть воспроизведены более простыми моделями. Из-за структурных разрывов во временных рядах нашей выборки валидность такой процедуры тестирования на всем периоде выборки может быть сомнительной. Таким образом, мы оставляем результаты оценок в качестве иллюстрации в таблице 3 приложения.

62 На следующем этапе мы хотим лучше понять природу режимов обменных курсов и их надежность.Используя ols-регрессию, мы аппроксимируем четный полином четвертого порядка

63

64 к оценкам волатильности тренда. Затем извлекаем оценки фундаментальной волатильности? 0 , т.е. . значение оценочного полинома при нулевом тренде и избыточной волатильности, как показано на рисунке 1, , то есть . разница между фундаментальной волатильностью и максимумом оценочного полинома.

65 Визуализация результатов регрессии на следующих рисунках позволяет более прямую интерпретацию, чем ядерные регрессии, показанные на рисунках 4 и 5.Фундаментальная и избыточная волатильность оцениваются по каждой улыбке волатильности, и оценка каждой страны отображается в плоскости фундаментальной / избыточной волатильности. Чтобы проанализировать развитие режимов и их надежность, мы выполняем эти оценки для каждого года отдельно. Как показано выше, фундаментальную и избыточную волатильность можно интерпретировать как показатель типа и надежности режима обменного курса.

66Рисунок 6 визуализирует фундаментальную и избыточную волатильность шести неевропейских обменных курсов на годовой основе.Мы сравниваем три наиболее надежно управляемых неевропейских обменных курса, а именно марокканский дирхам, израильский новый шекель и тунисский динар, с теми неевропейскими обменными курсами в выборке, которые не управлялись надежно или которыми не управлялись вообще, а именно алжирским Динар, египетский фунт и турецкая лира. На графиках показаны оценки в шкале, одинаковой для всех стран в выборке. Оценки, выходящие за рамки данного масштабирования, отмечаются индивидуально. Рисунки 6 и 7 позволяют сравнивать разные страны и анализ отдельной страны за весь период выборки.

67 Избыточная волатильность является показателем надежности денежно-кредитной политики. Во время кризиса как фундаментальная, так и избыточная волатильность возрастают по мере снижения доверия к денежно-кредитной политике. Подвыборка в левом столбце рисунка 6 демонстрирует очень низкую фундаментальную волатильность. Избыточная волатильность была очень умеренной в течение большей части периода выборки, , то есть . этими обменными курсами надежно управляют. Марокканский дирхам оставался очень стабильным и надежным на протяжении всего периода выборки.Только в течение 2001 года он столкнулся с очень небольшим увеличением фундаментальной и избыточной волатильности из-за 5% девальвации в апреле 2001 года. Управление обменным курсом израильского нового шекеля и тунисского динара большую часть времени оставалось надежным. Оба показали низкую фундаментальную волатильность, но проблемы с доверием к шекелю в 1998 году и к динару 2001 и 2002 годов явно заметны. В конце 2001 года, похоже, произошел перерыв в режиме обменного курса динара. Очень стабильное и надежное управление по отношению к евро с диапазоном ± 4% в период с 1996 по 2001 год подошло к концу.В 2003 и 2004 годах фундаментальная и избыточная волатильность обменного курса динара евро снова достигла низкого уровня. Как упоминалось выше, период с 2002 года также можно интерпретировать как переход к полосе асимметричной корзины валют евро-доллары. Для этой корзины фундаментальная и избыточная волатильность оставалась на промежуточном уровне в период с 2001 по 2004 год.

68 Подвыборка в правом столбце рисунка 6 демонстрирует значительно более высокую фундаментальную волатильность и избыточную волатильность, чем левая часть, i.е . отсутствует или отсутствует надежное управление этими обменными курсами. Алжир сохранял некоторую стабильность обменного курса и доверие к нему до 1999 года, а в 2000 году наблюдался рост фундаментальной нестабильности. Кризис 2001 года нарушил политику обменного курса и привел к массовому обесцениванию. В 2002 году были предприняты усилия по стабилизации. Однако ни фундаментальная нестабильность, ни доверие не вернулись к прежним уровням. Египет привязал свой фунт весьма неудачно к usd. До 1999 г. привязка была жесткой и надежной.Но, начиная с 2000 года, ряд корректировок увеличил фундаментальную нестабильность и, наконец, привел к потере доверия в 2004 году.

69 Турецкий кризис 2001 года знаменует собой глубокий сдвиг в режиме обменного курса. Предыдущая надежно управляемая лира начала плавать с высокой фундаментальной и избыточной волатильностью, , то есть . низкий авторитет.

70 На рисунке 7 показаны европейские обменные курсы в образце. Масштабирование идентично предыдущему рисунку. Управляемые обменные курсы Албании, Болгарии и Румынии в левом столбце, а также курс евро-доллар и курс хорватской куны в евро в правом.

71 За исключением кризиса 1997 года, управление албанским леком пользовалось очевидным доверием с низкой избыточной волатильностью. Также кажется, что фундаментальная волатильность снижается. Болгарский лев с его системой валютного управления был отмечен очень высоким уровнем краткосрочной стабильности и надежности. Ползучая привязка румынского лея оставалась довольно стабильной и надежной после волнений 1999 года.

72 Курс евро-доллар служит ориентиром. Куна пережила период высокой краткосрочной волатильности в 2001 и 2002 годах.Несмотря на то, что в 2003 и 2004 годах он вновь приобрел значительный авторитет, фундаментальная волатильность не вернулась полностью к своему прежнему уровню.

73 Мы обнаружили, что в случае средиземноморских стран, не входящих в ЕС, за исключением Турции, рынки оценивают управление обменным курсом как относительно надежное. В этой выборке можно выделить две группы режимов обменного курса.

74 Первую группу составляют надежно управляемые режимы обменного курса. К этой группе принадлежат Марокко, Израиль и Тунис, а также Албания, Болгария и Румыния.Однако пути к завоеванию доверия были совершенно разными. В то время как Марокко сохраняло надежное управление обменным курсом на протяжении всего периода выборки, доверие к Израилю было подорвано в 1998 году, а доверие к Тунису — в 2001 и 2002 годах. Привязка валютного управления Болгарии очень стабильна и надежна. Ползучая полоса румынского лея относительно надежна после кризисов 1997 и 1999 годов. Режим обменного курса Албании также пользуется высоким доверием, в то время как фундаментальная волатильность снижается в последние годы.

75Алжирский динар, египетский фунт, турецкая лира и хорватская куна составляют вторую группу. Эти режимы обменного курса либо не регулируются (Турция), либо управляются неэффективно. Рынки оценивают низкий уровень доверия к менеджменту Kuna с 2001 года. Хотя некоторое доверие было восстановлено, фундаментальная нестабильность остается высокой. Египет привязывает свой фунт к доллару США, но с 2000 года ему приходилось часто перестраивать коэффициент конверсии. Эти перестройки увеличили как фундаментальную, так и избыточную волатильность и уменьшили доверие к руководству.Алжир все еще восстанавливается после кризиса 2001 года и еще не достиг прежнего уровня стабильности и доверия. Взятые вместе, степень управления обменным курсом, недавно достигнутая на средиземноморских границах ЕС, может служить основой для еще более тесной связи этих валют с евро.

Модели валют для выставления счетов в мировой торговле

Эмине Боз, Камила Касас, Георгиос Георгиадис, Гита Гопинатх, Хелена Ле Мезо, Арно Мель, Тра Нгуен 09 октября 2020

Недавняя литература по международной макроэкономике отходит от стандартной структуры открытой экономики, согласно которой экспортные цены устанавливаются в валюте производителя.Вместо этого он постулирует парадигму доминирующей валюты , в соответствии с которой экспортные цены вместо этого устанавливаются в так называемой валюте транспортного средства (Gopinath 2015, Gopinath et al.2020).

Ключевое наблюдение, лежащее в основе этой парадигмы, заключается в том, что счета-фактуры по большинству глобальных торговых операций выставляются всего в нескольких валютах — чаще всего в долларах США, иногда в евро — независимо от стран, участвующих в транзакции (Coeuré 2019, Ilzetzki et al.2020, Maggiori и др., 2019). Крайне важно установить, подтверждают ли более свежие и полные данные это наблюдение, поскольку прогнозы парадигмы доминирующей валюты отличаются от прогнозов ценообразования на стандартную валюту производителя по нескольким параметрам: влияние колебаний обменного курса, проведение денежно-кредитной политики и международные вторичные эффекты денежно-кредитной политики из стран, которые выпускают доминирующую валюту.

С этой целью в недавней статье мы собрали наиболее полный и актуальный набор панельных данных о валютных моделях торговых счетов для основных валют (Boz et al. 2020). Набор данных предоставляет соответствующие годовые доли экспорта и импорта, выставленные в счетах-фактурах в долларах США, евро, национальной валюте и других валютах для 102 стран за период с 1990 по 2019 год. Набор данных находится в открытом доступе и может быть загружен с веб-сайта МВФ . 1

В целом на страны в наборе данных приходится около 75% мировой торговли.Хотя охват в 1990-е годы был скудным, в более поздние периоды он стал довольно полным. В общей сложности у нас есть около 1200 наблюдений за годом по каждой стране для импорта и экспорта. Данные получены из официальных источников через веб-сайты и из запросов, отправленных в центральные банки, статистические управления и таможенные / налоговые органы.

Набор данных охватывает разнообразную выборку стран, в том числе 40 стран из Европы, 20 из Азии, 22 из Африки, 11 из Латинской Америки, 4 из Океании, 3 из Ближнего Востока и 2 из Северной Америки.Охват стран также разнообразен с точки зрения уровней доходов: 35 стран относятся к странам с развитой экономикой, а остальные 67 — к странам с формирующейся рыночной экономикой и развивающимся странам.

Существенное улучшение межстранового охвата данных по выставлению счетов-фактур, которое является основным вкладом нашей статьи, имеет важное значение для стимулирования дальнейших исследований в области международной макроэкономики. Например, Ито и Чинн (2014: 8) отмечают, что «в отличие от относительно богатой теоретической литературы по выбору валюты для выставления счетов-фактур, эмпирической литературы мало.Недостаток эмпирической литературы объясняется наличием данных ».

Таким образом, наша статья связана с предыдущими усилиями по сбору межстрановых наборов данных для валютных моделей выставления счетов-фактур. Мы вносим вклад в эту литературу по нескольким направлениям. По сравнению с Gopinath (2015), наш набор данных включает в себя вдвое больше стран и, что, возможно, более важно, также временное измерение. По сравнению с другими более ранними наборами данных, такими как Кампс (2006), Голдберг и Тилле (2008) и Ито и Чинн (2014), наши охватывают в два-четыре раза больше стран и имеют более систематический охват с течением времени.Примечательно, что по сравнению с этими более ранними исследованиями наш набор данных содержит информацию о гораздо большем количестве стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, для которых использование транспортных средств более актуально. Наконец, мы значительно улучшаем качество данных для стран ЕС по сравнению с существующими наборами данных, используя внутреннюю информацию ЕЦБ, чтобы гарантировать, что определения данных о валюте выставления счетов согласованы с учетом состава торговых партнеров. Этот вклад важен, потому что на европейские страны приходится значительная часть наших и более ранних выборок стран.

Широкий охват набора данных по временным рядам позволяет нам задокументировать несколько стилизованных фактов об эволюции глобального и регионального выставления счетов-фактур. Эти данные подтверждают предыдущие выводы (например, Gopinath 2015) о преобладании доллара США и об общей стабильности валютных схем выставления счетов в мировой торговле. Однако они также раскрывают несколько новых стилизованных фактов.

Во-первых, данные показывают, что количество выставленных счетов-фактур в долларах и евро со временем увеличилось, несмотря на снижение доли США и зоны евро в мировой торговле.Это видно из Рисунка 1, который показывает растущую концентрацию счетов-фактур в долларах США и евро с течением времени. Подразумевается, что использование автомобильной валюты растет.

Рисунок 1 Доли валюты в мировой торговле и выставлении счетов с течением времени

Примечание : Левая панель отображает динамику доли экспорта в США, зону евро (EA) и остальной мир в общем мировом экспорте; правая панель отображает долю мирового экспорта, счета за которую выставляются в долларах США, евро и других валютах.Учитывается только экспорт в страны, для которых у нас есть данные для выставления счетов. Графики основаны на интерполированных и экстраполированных данных.

Более того, данные указывают на заметные изменения в структуре валют для выставления счетов для нескольких стран при определенных обстоятельствах. В частности, страны, присоединившиеся к зоне евро или ЕС, страны-кандидаты в ЕС и другие европейские страны, испытали заметный рост использования евро в качестве валюты выставления счетов — рост, который обычно происходил за счет доллара.Рисунок 2 иллюстрирует этот момент, показывая данные полного временного ряда для выбранных европейских стран. 2 Увеличение доли экспорта этих стран, выставленных в счетах-фактурах в евро, поразительно, особенно если учесть, что доли экспорта, предназначенного для зоны евро, были либо достаточно стабильными, либо демонстрировали лишь незначительный рост. Увеличение доли экспорта, выставляемого в счет-фактурах в евро, обычно сопровождается уменьшением доли, выставляемой в счетах-фактурах в долларах США. Эти результаты согласуются с акцентом теоретической литературы (Gopinath and Stein 2018, Mukhin 2018) на роли истории, зависимости от пути и нелинейностей в выборе валюты выставления торговых счетов, включая дискретные события, такие как создание валютных союзов и эпизодов. комплексной институциональной интеграции.

Рисунок 2 Развитие счетов-фактур и экспортных долей для отдельных европейских стран

Примечание : На рисунке показана динамика долей в счетах-фактурах в долларах США (сплошные синие линии) и евро (сплошные красные линии), а также доли экспорта США (пунктирные красные линии) и EA (пунктирные синие линии).

Чтобы проиллюстрировать полезность набора данных, мы следуем существующей литературе и исследуем роль выставления счетов в валюте транспортного средства для переноса обменного курса на импортные цены и объемы торговли.Объединив наш новый набор данных о валютных моделях счетов-фактур с расширенными и обновленными наборами данных для двусторонних торговых цен и индексов физического объема, мы обнаруживаем, что влияние колебаний обменных курсов доллара США на импортные цены и объемы торговли выше, чем от колебаний валютных курсов. двусторонний обменный курс между валютами импортера и экспортера. Склонность выставлять счета за международные торговые операции в долларах США определяет важность обменного курса доллара. Например, наши оценки показывают, что увеличение доли выставленных счетов в долларах на один процентный пункт приводит к 0.Увеличение эффекта переноса в долларах на 3–0,6 процентных пункта, где значение зависит от того, используем ли мы результаты взвешенной или, скорее, невзвешенной регрессии (и где первые более репрезентативны для более крупных экономик). Эти данные подтверждают результаты Gopinath et al. (2020), которые проводят аналогичный анализ на меньшей выборке.

Новый набор данных предназначен для стимулирования дополнительных исследований во многих областях макроэкономики открытой экономики. Например, данные могут помочь изучить взаимосвязь между валютами выставления счетов и эффектами колебаний обменных курсов, углублением торговой интеграции или выдающимся положением глобальных цепочек создания стоимости, а также ролью международных валют, проведением денежно-кредитной политики и международными вторичными эффектами, что может оказаться более требовательным в мире после COVID-19.

Примечание авторов: точки зрения, выраженные в этом документе, принадлежат авторам и не обязательно отражают точку зрения МВФ, ЕЦБ, Евросистемы, Banco de la República (или их Совета директоров), и о них не следует сообщать. как таковой.

Список литературы

Боз, Э., Ч. Касас, Г. Георгиадис, Г. Гопинат, Х. Ле Мезо, А. Мель и Т. Нгуен (2020), «Модели выставления счетов в валюте в мировой торговле», Рабочий документ МВФ 20/126.

Coeuré, B (2019), «Должен ли ЕЦБ заботиться о глобальной роли евро?», VoxEU.org, 25 февраля.

Голдберг, Л. и С. Тилле (2008), «Использование валюты в качестве транспортного средства в международной торговле», Journal of International Economics 76: 177–192.

Gopinath, G (2015), «Международная система цен», Рабочий документ NBER 21646.

Гопинатх, Дж., Э. Боз, К. Касас, Ф. Диес, П. О. Гуринчас и М. Плагборг-Моллер (2020), «Парадигма доминирующей валюты», American Economic Review 110: 677–719.

Гопинатх, Г., О Ицхоки и Ригобон (2010), «Выбор валюты и перенос обменного курса», American Economic Review 100: 304–336.

Гопинатх, Дж. И Дж. Стейн (2018), «Банковское дело, торговля и создание доминирующей валюты», Рабочий документ NBER 24485.

Ильзецки, Э., К. Рейнхарт и К. Рогофф (2020), «Почему евро упал ниже своего веса?», Economic Policy , готовится к печати.

Ито, Х. и М. Чинн (2014), «Рост« редбэка »и либерализация счета операций с капиталом Китайской Народной Республики: эмпирический анализ факторов, определяющих валюту выставления счетов», Рабочий документ ADBI 473.

Кампс, А. (2006), «Евро как валюта для выставления счетов в международной торговле», Рабочий документ ЕЦБ 665.

Маггиори, М., Б. Нейман и Дж. Шрегер (2019), «Взлет доллара и падение евро как международных валют», AEA Papers and Proceedings 109: 521–526.

Мухин Д. (2018), «Модель равновесия международной ценовой системы», mimeo.

Примечания

1 https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2020/07/17/Patterns-in-Invoicing-Currency-in-Global-Trade-49574.

2 Акции в евро до 1999 г. рассчитываются как сумма базовых валют.

% PDF-1.5 % 2270 0 объект > эндобдж 2271 0 объект > / W [1 3 1] / Index [2270 409] / Info 1520 0 R / Root 2272 0 R / Размер 2679 / Назад 1695480 / ID [] >> ручей xcbd`g`b«8 «y6fwHR]» 5U @ $ M RF h3VSπY`5 @ 4 (I> ɸ`0J?} a ~ $ h% I конечный поток эндобдж 2272 0 объект > эндобдж 2273 0 объект > ручей xc«b`A lV6

Кризис чипов, исправление налоговой системы: ожидания автомобильного сектора Турции к 2022 году

Автомобильная промышленность вот-вот оставит позади «экстраординарный» год, заявили в воскресенье высокопоставленные официальные лица основных автомобильных брендов, работающих в Турции, указав на события, произошедшие в ходе пандемии, на облегчение в цепочках поставок, которые испытали серьезные последствия. удар по нехватке чипов и колебаниям обменного курса как решающим факторам в 2022 году.

Тургай Мерсин, председатель Ассоциации официальных автомобильных дилеров (OYDER), сообщил агентству Anadolu (AA), что проблемы производства и предложения, ухудшение баланса спроса и предложения, колебания обменного курса и процентные ставки были факторами, которые повлияли на конец года. закрывающие цифры в секторе.

Ожидается, что год закроется на уровнях ниже или очень близких к уровню прошлого года с точки зрения общих продаж, сказал Мерсин, отметив: «Мы были на пути к продажам 1 миллиона единиц в начале года, но по состоянию на в конце ноября это было около 675 000 человек.Чтобы догнать прошлый год и превзойти его, у нас есть 100 000 единиц, которые еще нужно продать. Однако достичь этой цифры сложно из-за проблем со стороны предложения ».

Mersin также отметил срочную необходимость обновления системы специального потребительского налога (SCT), поскольку от 90% до 95% проданных автомобилей сейчас приходится на 80% -ный сегмент SCT из-за роста цен, который еще больше увеличивает потребительские расходы.

Основной причиной, по которой повышение цен на основе обменного курса в Турции влияет на сектор, является текущая система SCT, по словам представителей отрасли, которые говорят, что даже небольшое обновление цен на основе обменного курса может увеличить налоговую категорию транспортного средства с 50 % до 80%, что делает скорость увеличения очень высокой.

Например, после недавнего роста цен многие модели, входившие в планку 50% SCT, перешли в верхний сегмент. Это означает, что к цене за единицу добавляется налоговая разница в размере 60 000 турецких лир (5 610 долларов США). С последним изменением количество моделей автомобилей в сегменте 50% SCT оставалось ниже 20.

Об ожиданиях на следующий год Мерсин сказал: «Если проблемы с поставками улучшатся, рынок не испытает значительного сокращения в количественном выражении. Однако, если затраты продолжат расти из-за быстрых и восходящих разнонаправленных и переменных курсов валют, спрос будет сокращаться, так как это увеличение отразится на цене.”

Генеральный директор Toyota Turkey Али Хайдар Бозкурт, со своей стороны, заявил, что кризис микросхем, вызванный пандемией, напрямую затронул автомобильную промышленность и производство в различных отраслях в глобальном масштабе.

Бозкурт заявил, что проблемы с производством и доступностью у некоторых групп запасных частей из-за перебоев с поставками материалов, используемых в производстве, а также проблемы, возникшие в секторе логистики, оказали огромное влияние на баланс спроса и предложения, добавив: «Это была проблемой, с которой сталкивались не только фабрики, производящие в Турции, но и все фабрики, производящие продукцию в мире, и отражалась на всех брендах.”

Он сказал, что турецкий автомобильный рынок может ожидать продаж около 1 миллиона единиц после ожидаемой оценки SCT, и «если не будет проблем с наличием транспортных средств».

«Несмотря на все эти негативные условия, рынок может закрыть год на уровне ниже или очень близком к прошлогоднему», — сказал он.

Однако делать прогнозы на 2022 год сложно, сказал Бозкурт, учитывая, что неопределенность, вызванная пандемией, может сохраниться, а именно отсутствие поставок некоторых запасных частей, кризис микросхем и сбои в логистических услугах.

«Таким образом, наша отрасль проявляет осторожность. Если кризис чипов будет преодолен и шкалы SCT будут обновлены без промедления, я прогнозирую, что продажи в 2022 году будут на том же уровне, что и в 2021 году. Кроме того, очень определяющими факторами являются обменные курсы и процентные ставки. Ставки должны быть предсказуемыми, а не высокими », — сказал он.

Генеральный директор турецко-французского совместного предприятия Oyak Renault Берк Чагдаш заявил, что какое-то время в 2021 году это было похоже на возвращение к первому году пандемии в 2020 году из-за кризиса микросхем, доминирующего в повестке дня сектора, и высоких обменных курсов в Турции. .

Чагдаш сообщил, что, несмотря на потребительский спрос в сентябре, в октябре и ноябре наблюдалось значительное снижение из-за проблемы с доступностью, вызванной кризисом микросхем.

Чагдаш добавили, что не ожидают тенденции конца года, к которой отрасль привыкла в декабре, отметив: «Мы сохраняем наш прогноз рынка на уровне 740 000 на конец года, что немного ниже прошлого года».

Далее он сказал, что «многие производители заявляют, что кризис микросхем будет оставаться в центре внимания отрасли в 2022 году», и что, хотя проблемы с поставками затрудняют прогнозирование, они «будут продолжать работать, чтобы соответствовать требованиям. потребности наших потребителей, сохраняя нашу осторожную и оптимистичную позицию, в зависимости от волатильности обменного курса.«

«Обновление налоговых ставок SCT в новом году предотвратит отразить бремя расходов, которое несет повышающийся обменный курс для потребителя», — также сказал он.

Мурат Беркель, генеральный менеджер Hyundai Assan, совместного предприятия турецких Kibar Holding и Hyundai, сказал, что кризис чипов, по прогнозам, будет иметь продолжительные последствия в 2022 году, по крайней мере, в первой половине года.

«Возможные перебои в поставках, колебания обменных курсов и неспособность обеспечить стабильность экономики могут время от времени вызывать изменения в балансе рынка.Эти колебания в течение года могут привести к тому, что рынок не достигнет ожидаемых уровней. Однако мы можем прогнозировать, что в этом году рынок не останется ниже уровня при благоприятных условиях », — сказал Беркель.

Заместитель генерального директора Honda в Турции Бюлент Киличер сказал, что 2021 год запомнится как «экстраординарный» для отрасли, назвав его успешным годом для компании.

Кылычер сказал, что спрос, который начал расти с растущей потребностью в мобильности во время пандемии, набрал обороты, когда автомобили снова стали рассматриваться как инвестиционный инструмент; однако он повторил, что 2021 год запомнится как год, в котором предложение постепенно сокращалось из-за общесекторального кризиса микросхем и роста цен на сырье.

В то время как производство снизилось во всем мире, сказал он, трудности с ценообразованием были особенно заметны в Турции из-за нестабильности обменных курсов и базовых ограничений SCT.

Достижение показателей общего объема продаж за прошлый год кажется маловероятным, если принять во внимание события за последний месяц, сказал Кылычер.

Отметив, что рост продаж гибридных и электромобилей важен в такой нестабильный год, Киличер прокомментировал свои ожидания на 2021 год, подчеркнув, что для увеличения доступа потребителей к автомобилям «необходимы такие условия, как стабильность цен, доступ к автокредиту. , процентные ставки и базовое регулирование SCT нуждаются в улучшении.”

«Ухудшение цепочки поставок также является очень важным фактором. Не следует забывать, что по крайней мере первая половина 2022 года будет проходить в условиях высокой инфляции. Исходя из всех этих фактов, лучшим сценарием на следующий год будет то, что сектор догонит показатели производства, экспорта и продаж, достигнутые в этом году », — сказал он.

Политика обменного курса

и полная занятость

Курсовая политика и полная занятость

Политика обменного курса и полная Занятость

ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ОСАДКА: 45 МИН.ПРЕЗЕНТАЦИЯ 12/3, OZ

Введение

Посткейнсианская группа неоднократно отличает себя от нынешних мейнстрим, предлагая различные формы контроля за капиталом и фиксированный обмен оцените политику. Утверждается, что волатильность валют, в частности вызвано спекулянтами, разрушительно для реальной экономики. Примечателен Пол Взлет Дэвидсона на план Кейнса Bancor, например, который предлагает фиксированная, но регулируемая система обменного курса.

Мейнстрим обычно поддерживает плавающие обменные курсы и «свободный поток капитала», подразумевая, что дальнейшая институциональная структура фиксированных обменных курсов и других форм контроля за движением капитала мешают рыночные силы. Однако недавние финансовые потрясения в мире, похоже, изменение общей терпимости к различным мерам контроля за капиталом в проблемных стран, что позволяет использовать их в качестве лабораторных экспериментов в реальном мире.

В данной презентации будет признано, что преимущество создания институциональные рамки, в которых действуют рыночные силы для достижения политически обусловленные экономические цели.

Учитывая цели полной занятости, валютной стабильности и, возможно, целевой экономический рост, и учитывая, что это конференция Билла Митчелла, неудивительно, что я надеюсь убедить вас, что все это напрямую достижимо посредством гарантированной государственной службы и плавающего валютная политика.Позвольте мне добавить, что базовая государственная служба не имеет ничего общего с неотъемлемым правом человека на труд. Настоящая точка зрения это: Если правительство устанавливает налог, подлежащий уплате в своей собственной валюте, это логически абсурдно не предоставлять частному сектору средства для получения единиц валюты, желаемых как для уплаты налога, так и для нетто-сохранения этой единицы Счет. BSE — это средство, позволяющее частному сектору зарабатывать денежные единицы, которые он желает сверх того, что предусмотрено остальной частью государственные расходы.

Комбинация BSE и плавающих обменных курсов напрямую страхует стабильная полная занятость по определению и должна способствовать благоприятным условиям торговли, как обсуждается позже. Кроме того, создавая эту институциональную рамки, реальные политические возможности и гибкость резко вырос. Например, преимущества могут быть введены «снизу вверх» устранение предполагаемого неравенства в доходах, потреблении и качестве жизни.

** Этот вопрос будет рассмотрен позже.

Фиксированные курсы валют и безработица

В странах, включая Таиланд, Малайзию, Индонезию, Россию и Гонконг Производство Конга внезапно и резко сократилось, а безработица резко упала. вырос. Различные политики фиксированного обменного курса, включая валюту Правление Гонконга, не сохранили полную занятость населения. я постараюсь чтобы убедить вас, что это обязательно так.

Проблема в том, что денежно-кредитная и фискальная политика должна поддерживать полную занятость будет периодически приводить к атакам на фиксированный обменный курс валюта, что приводит к потере валютных резервов страны, и принудительная девальвация.

И, наоборот, любая экономическая слабость в результате ограничительных фискальных ограничений. политика, направленная на укрепление валюты, может снизить налог в местной валюте пассивов и вызовет дальнейшее ослабление валюты и потерю резервов.

Фиксированный обменный курс означает привязку обменного курса к $ US, хотя есть несколько примеров исправления на DM. Это было преимущество США, позволяющее США иметь постоянный торговый дефицит не видя ухудшения условий торговли, а возможно, даже улучшения за счет стран, торгующих с США. Пертер Бернштейн недавно заявлено:

«Долларовый стандарт заменил золотой стандарт в международном финансы, роль, которую он превосходно выполнял в последние годы.Этот назначение пошло на пользу и американцам, потому что иностранцы были счастливы для накопления огромного количества долларов, которые мы переводим им в обмен на растущие поставки импортных товаров и услуги »

США, конечно, практически не замечают этого преимущества, и поэтому не в полной мере воспользовался этим. Даже Питер Бернштейн не совсем понимает это, когда он продолжает утверждать:

«доллар — самый переоцененный актив в мире» и предупреждает, что это «ожидающая случайность», потому что, если произойдет долларовый кризис, «Куда пойдут деньги?»

Конечно, с валютой с плавающей ставкой, такой как доллар США, местоположение является независимо от того, чей счет дебетуется, а кто зачисляется на «большие» доллары США «T» Счет.’

Я позволяю ему сомневаться и предполагаю, что он имеет в виду, если чистое желание сэкономить в долларах США должно уменьшиться, обменный курс валюта упадет, и, возможно, годовые условия торговли США упадут. ухудшаться. Например, условия торговли в США были бы хуже, если бы им пришлось экспортировать больше копий Windows 98 на каждый галлон импортированного масла.

Между тем, желание чистых сбережений в долларах США на международном уровне не уменьшилось, поскольку центральные банки продолжают использовать доллар США в качестве резервной валюты, а различные страны стремятся обслужить и выплатить свои долги в долларах США.Более того, позволив своему национальному бюджету стать профицитным, США создали универсальное короткое нажатие на доллары США. Это обрекает любую экономику на дефляцию и сокращение, если его валюта привязана к доллару США, за исключением случаев, когда обесценивает. И в то же время профицит обрекает сами США на резкий и серьезный спад, который, как мне кажется, сейчас продолжается.

Позвольте мне коснуться некоторых основ бухгалтерского учета фиксированных и плавающих иностранных обменные режимы на примере российского рубля до 17 августа 1998 г.

Маржинальный держатель ЛЮБОГО рублевого банковского депозита в любом российском банке имел выбор из трех вариантов до закрытия рабочего дня каждый день.

(я предполагаю, что все рубли находятся в банковской системе. Фактические наличные деньги не является необходимым для того, что я подчеркиваю в этом примере.)

Три варианта:

Держать рубли на клиринговом счете в ЦБ

Обменять рублевые клиринговые остатки на другое в ЦБ.

Купите российские ГКО (цы сек), являющиеся процентным счетом на CB

г. Обменять рубли на $ по официальному курсу ЦБ

Для всех практических целей 2a и 2b конкурировали друг с другом. Россия была вынуждена предлагать достаточно высокие ставки по своим ГКО, чтобы конкурировать с вариантом 2b. В в этом смысле процентные ставки были эндогенными. Любая попытка со стороны русских Снижение ставок Центральным банком, например операций на открытом рынке, приведет к отток долларовых резервов.Условия для стабильного рубля не могли сосуществовать. Чистое желание сэкономить рубли, вероятно, было отрицательным, неспособность принудительное исполнение налоговых обязательств привело к дефицитным расходам, даже когда правительство пытался сократить расходы, и более высокая процентная ставка по ГКО увеличилась государственные расходы даже больше.

В то время ставки по ГКО составляли около 150% годовых, а процентные ставки Сами платежи составляли как минимум весь дефицит рублевого бюджета.Это мне казалось, что более высокие процентные ставки были движущим фактором чрезмерные рублевые расходы, которые привели к потере долларовых резервов.

С высоким спросом на доллары из-за множества факторов, таких как внутренние облагаемые налогом льготные сберегательные планы в долларах США, страховые резервы, пенсионные фонды и и тому подобное, и, усугубляя ситуацию, то, что можно было бы назвать чрезмерно тесным В налогово-бюджетной политике США практически отсутствовали проценты по ГКО. ставка, которая может остановить отток долларовых резервов.

Основным источником долларовых резервов, конечно же, были долларовые ссуды от обеих международный частный сектор и международные агентства, такие как МВФ. В рубль был переоценен, о чем свидетельствует исчерпание долларовых резервов почти так же быстро, как они стали доступны. Минфин России ответил предлагая все более высокие ставки по своим ценным бумагам ГКО, чтобы конкурировать с вариант 2б, безуспешно. Эта неспособность конкурировать с вариантом 2b — вот что в конечном итоге приводит к девальвации при фиксированном обменном курсе режим.

Плавающий рубль

17 августа -го было объявлено, что вариант 2b для всех практических целей больше не было. Это означало, что рубль стал плавающая валюта. Вариант 2а теперь конкурировал только с вариантом 1, поэтому процентная ставка внезапно стала экзогенной. Было бы и могло быть только то, что правительство решило заплатить, когда выставило свои ГКО на продажу. Это может, в качестве крайнего примера, решить заплатить 0%, а избыточный клиринг у остатков не будет другого выбора, кроме как остаться в виде избыточных остатков и не заработать интерес.Это сделало бы межбанковскую ставку 0 между кредитными ставками. контрагенты.

Ранее при открытом варианте 2b штраф за превышение расходы были более высокими ставками по ГКО и потерей долларовых резервов. С плавающей обменный курс штраф за превышение расходов — это обменный курс рубль.

И я совершенно уверен, что правительство еще не поняло, что оно может теперь автоматически выпускать ценные бумаги ГКО по любой ставке, которую он выберет.Тем временем, внутренний рынок ГКО остается закрытым, и клиринговая система кажется в значительной степени дисфункциональный.

Валютные доски

Валютный совет, как и в Гонконге, представляет собой политику фиксированного обменного курса, которая отличается от российского случая тем, что все банковские вклады неконвертируемы в денежном управлении. Фактически, только те фактические гонконгские доллары, выпущенные денежно-кредитные органы конвертируемы. Их можно хранить наличными или в гонконгских долларах. остатки в банке, назначенном денежно-кредитным органом.

Если владелец банковских депозитов желает конвертировать свои гонконгские доллары в доллары США в денежно-кредитный орган, он должен сначала вывести средства. Поскольку у банков нет достаточные резервы «реальных» гонконгских долларов для всех вкладчиков, банки могут быть вынуждены приостановить снятие средств, если вкладчики попытаются потребовать больше гонконгских долларов, чем имеет банк под рукой. Чтобы получить дополнительные гонконгские доллары для вкладчиков, банковская система должна каким-то образом получить $ США и обменять их на необходимые $ HK с денежным орган власти.

Процентная ставка в гонконгских долларах устанавливается на уровне безразличия заимствования в гонконгских долларах. по сравнению с долларом США.

Опять же, перечисляем «те же» варианты предельных гонконгских долларов:

Держите гонконгские доллары в качестве наличных или расчетного остатка.

2. Преобразование во что-то другое в органах денежно-кредитного регулирования

а. Купить Govt за $ HK. сек

г. Конвертируйте обратно в доллары США в валютном управлении.

Однако в этом случае 2a не погашает клиринговое сальдо с частный сектор, поскольку правительство Гонконга не имеет счета в денежно-кредитный орган, но должен использовать счет частного сектора. Итак 1. соревнуется только с 2b.

На вопрос, зачем кому-то ПОЛУЧАТЬ $ HK, можно ответить: ссылаясь на конвертируемость в доллары США.

Тогда возникает вопрос: зачем кому-то ДЕРЖАТЬ $ HK? В Ответ — более высокая процентная ставка, которую можно заработать по гонконгским долларам по сравнению с долларами США.

Это приводит к третьему вопросу: почему кто-то захочет одолжить гонконгские доллары по ставке выше, чем он мог бы занять доллары? Одна из причин — это риск девальвации. При девальвации заемщик выигрывает, а вкладчик проигрывает. Из этого можно сделать вывод, что экономия сохраняется в гонконгских долларах, потому что процентная ставка выше, чем процентная ставка, выплачиваемая за доллар США депозиты. И действительно, наблюдается, что проценты в гонконгских долларах всегда выше, чем процентная ставка в долларах США.Иначе по идее никто бы не держал Депозиты в гонконгских долларах.

Ну, это объясняет, почему кто-то хранит депозиты в банке в гонконгских долларах. Но актуально В гонконгских долларах, полученных от органов денежно-кредитного регулирования, проценты не начисляются. Так почему бы кто-нибудь хочет их держать, кроме наличных денег в обращении? Ответ — банк резервные требования

Для получения займа в гонконгских долларах в банковской системе, где ссуды создают депозиты, банки должны иметь достаточные резервы в гонконгских долларах для поддержки более высоких депозиты, созданные таким образом.И чтобы получить эти резервы в гонконгских долларах, банки должны занять $ США и обменяйте их на $ HK в денежно-кредитном органе. То есть банки должны открывать короткие и длинные позиции по гонконгским долларам, чтобы поддерживать свою кредитную деятельность в гонконгских долларах. В Процентная ставка в размере гонконгских долларов, которую взимают банки, отражает этот риск. Это того же типа риска, с которым сталкивается любой вкладчик на сумму $ HK.

Банкам необходимо иметь фактические гонконгские доллары для удовлетворения потребностей вкладчиков в снятие наличных наличных. Снятие наличных фактически конвертирует банковский депозит деньги в реальные гонконгские доллары для клиента банка.

Но конец этой логической цепочки еще не достигнут. У нас есть объяснил, почему кто-то держит и настоящие гонконгские доллары, и требуемый банк резервы — зачем кому-то держать банковские депозиты в гонконгских долларах — более высокие процентные ставки чем депозиты в долларах США, и почему кто-то одолжит гонконгские доллары в качестве ставки на девальвация. Но пока это не стартер.

Последний вопрос: почему продавцы реальных товаров и услуг хотят $ HK, поскольку подтверждается тем, что они устанавливают цену на свои товары и услуги, предлагаемые для продажи. в гонконгских долларах.

Ответ, конечно, правительство. Налоговые обязательства выражены в Гонконгские доллары и государственные расходы, включая фонд заработной платы, оплачиваются в гонконгских долларах. Если вы являетесь юридическим или физическим лицом, которое должно платить налоги в гонконгских долларах, вы должны раньше или позже предложите что-нибудь на продажу в обмен на необходимые гонконгские доллары. И в качестве налоговые обязательства продолжаются, вероятно, будет желание сэкономить расчетная единица, если только для целей транзакции.

Риск девальвации

Отсутствует риск того, что у органов денежно-кредитного регулирования исчерпаются резервы в долларах США на подарить держателям конвертируемых гонконгских долларов. Всегда должно быть больше Долларов США, чем они могут когда-либо понадобиться, хотя бы по той причине, что они приносят проценты свои резервы в долларах США и не платит по выпущенным гонконгским долларам. При этом следует денежно-кредитные власти вмешиваются и снижают курс гонконгских долларов, совершая покупки с недавно выпущенными гонконгскими долларами, возможно, для борьбы с безработицей, теперь он рискуют, что намного больше из своих долларовых резервов.Если он выдает больше гонконгских долларов, чем При поставке долларовых резервов существует реальный риск принудительной девальвации.

Помимо такой избыточной эмиссии, существует риск девальвации. введены не для защиты долларовых резервов, а для предотвращения дефляции и экономической крах, особенно когда жесткая фискальная политика США автоматически передается в гонконгские доллары через механизм валютного совета. Экономика Гонконга должна каким-то образом заработать доллары США, чтобы денежная масса в гонконгских долларах увеличивалась вместе с экономическим ростом.И, если он занимает в долларах США, он должен затем обслуживать долг с выплатой процентов. $ США. Единственная чистая поставка в долларах США, необходимая для поддержки растущих денег в гонконгских долларах. предложение — это чистый экспорт. Поскольку мировые цены в долларах США падают, Гонконг вынужден принять снижение цен на экспорт, снижение заработной платы и других факторов производства в гонконгских долларах цены, которые могут платить экспортеры. Это приводит к общей дефляции, и обычные банковские проблемы, связанные с дефляцией и падением цен на активы.Цены в гонконгских долларах будут продолжать падать до тех пор, пока фирмы-экспортеры снова не станут прибыльными. Падение цен в гонконгских долларах — это метод корректировки реальной денежной массы в гонконгских долларах. Настоящая боль такой корректировки могла бы сделать альтернативу и, возможно, менее болезненно, корректировка простой девальвации гонконгского доллара политически привлекательна.

(читайте новостной отчет Bloomberg об экономике Гонконга, упавшей на 7% в прошлом квартале)

Я почти пропустил вопрос о том, к чему привязать валюту.Золото исторически было популярно. Но учтите, что если бы США золотого стандарта за последние несколько лет, и все относительные движения цен были остался прежним, движение золота с 400 долларов за унцию до 300 долларов за унцию было бы выражается в скачке общего уровня цен примерно на 35%. Без сомнения ФРС будет агрессивно повышать ставки, чтобы бороться с этой инфляцией, в то время как чистая обладатели долларов США кричали бы о кровавом убийстве.

Это относится к любой политике фиксированного или плавающего обменного курса точно в так же.Например, в местной валюте эти валюты привязаны к к доллару США испытали дефляцию, а страны с плавающей валютой инфляция.

Я подозреваю, что со временем номинальная заработная плата неквалифицированного труда, вероятно, станет самая стабильная цена в любой экономике, что подтверждает утверждение, что BSE максимизирует номинальную стабильность цен в рыночной экономике.

Политика занятости и обменного курса.

В России наблюдается массовая безработица и неполная занятость.С этими режим фиксированного обменного курса, традиционная политика управления спросом, такая как увеличение расходов по рублевому дефициту, просто привело к немедленной потере валютные резервы. Также нельзя было снизить процентные ставки за счет дополнительных покупок активов ЦБ, так как любые добавленные рубли немедленно конвертировались в доллары США в ЦБ. (Возможно, мое предложение снизить интерес к Казначейство предложило бы заплатить по ГКО, достаточно урезало бы рубль расходы, но это не было соображением).Единственный способ, которым может быть привязан поддержание было достигнуто за счет увеличения взносов в долларах США от иностранных организаций. В Стабильность теории может быть достигнута, если США пожертвуют достаточно долларов, полученных от Дефицит США расходует на инфляцию доллара США со скоростью, равной рублевой инфляции. Излишне говорить, что этого не произошло.

Сегодня, с плавающим рублем, у России есть возможность традиционная политика управления спросом. Это может увеличить расходы, заплатив рыночные цены на товары и услуги.Однако это было проверено и кажется привести к уровням инфляции, значительно превышающим 100% в год. Цена эластичность предметов, выставленных на продажу, кажется очень высокой, при том, что кажется например, мелкие покупки быстро поднимают цены. Возможно, это связано с действительно ограниченные возможности для увеличения производства в краткосрочной перспективе. И, кроме того, ограниченные возможности по обеспечению исполнения налоговых обязательств.

Политика Билла Митчелла или Рэнди Рэя в отношении BSE, однако, качественно сильно отличается от традиционной политики управления спросом.Благодаря уникальному форма полной занятости и ценовой стабильности, вполне может мгновенно превратить российскую экономику во что-то «менее жалкое». Да, коррупция, расточительство, отсутствие правовой структуры и т. д. все еще присутствуют. Но, тем не менее, жизнь большей части населения, вероятно, будет менее несчастной.

Важное отличие состоит в том, что в программе BSE государственная услуга работа предлагается с экзогенно определенной заработной платой.Просто предлагая BSE работа с установленной заработной платой выполняет миссию независимо от количество берущих или количество потраченных рублей. Есть очень реальный различие между, с одной стороны, выплатой завышенной рыночной заработной платы достаточно, чтобы нанять определенное количество людей, потратив определенное количество рублей, а, с другой стороны, просто предлагая зарплату БФБ и принимая кто бы ни встретился на вашем пути. Первый может быть очень инфляционным, в то время как последняя никогда не может быть инфляционной, если не считать единовременной корректировки.Да этот временная корректировка может резко снизить реальную заработную плату на BSE, как было определено некоторыми показатель. Однако это будет отражать текущую рыночную стоимость труда на BSE. продан правительству. Тогда заработная плата BSE может быть повышена. Однако это должно следует признать, что это, вероятно, приведет к дальнейшей девальвации валюты с еще одна корректировка времени.

Для любой валюты, управляемой налогом, уровень цен является функцией цен платит правительство, когда оно тратит, и залоговое обеспечение, требуемое, когда оно ссужает.Другими словами, уровень цен зависит от того, что правительство заставляет налогоплательщиков получать необходимые единицы этой валюты. Примечание что Аргентина, наряду с денежным правилом типа валютного управления, имеет запретила индексацию государственного сектора. Инфляция быстро упала, и привязка была можно проводить политически. Электорат, казалось, признал, что изменение номинальной заработной платы не повлияет на реальную заработную плату. К сожалению, они не поняли, что окончание индексации было достаточным, и добавили политика валютного совета.

Я предполагаю, что экономические показатели Аргентины пострадали из-за добавление валютного совета после окончания индексации и пострадало в Россия из-за непризнания механизма процентных ставок связаны с валютой с плавающим курсом.

В любом случае, если Россия выберет комбинацию своих текущих плавающих режим обменного курса и политика полной занятости BSE, по крайней мере, быть подобием полной занятости с потенциалом реальной выгоды в необходимых вывод новых государственных служащих.И хотя бы возможность появления частного сектора в качестве действующей валюты восстановлен. Это должно стать большим шагом вперед по сравнению с нынешней политикой. даже без дальнейшей институциональной корректировки, хотя, без сомнения, это также быть полезным. В частности, налоговая реформа и общая правовая структура. И это полностью в местной валюте. Никакого иностранного участия не требуется.

Резюме: политика фиксированного обмена валют

Если правительство выбирает политику фиксированного обменного курса и одновременно попытки достичь полной занятости, он вполне может потерять свои иностранные обменные резервы.Процентные ставки будут расти, как выражается форвардная цена валюты падает, пока спотовая цена поддерживается уменьшающимся пулом валютных резервов. Это могло произойти с либо программа BSE, либо более традиционное увеличение расходов.

В любом случае более высокие процентные ставки могут ускорить потерю валюты. резервирует двумя способами. Во-первых, более высокие ставки могут снизить прибыль бизнеса и потребительские расходы, замедление экономики и сокращение налоговых обязательств.Второй, более высокая процентная ставка, которую правительство должно платить, чтобы заимствовать себя, ставит больше этой валюты в руки частного сектора в виде процентов доход.

Кроме того, если правительство попытается ужесточить фискальную политику, оно может замедляют экономику и тем самым сокращают налоговые обязательства, ослабляют валюты и потерять валютные резервы.

При этом, если налоговые обязательства росли быстрее, чем государственные расходы в связи с характером налоговой структуры и институциональной структуре кредитования, такой рост может быть связан с сила валюты.Это последняя американская модель. Рост стимулировался ускорение темпов роста кредита в частном секторе, так что норма сбережений стала отрицательной, пожалуй, впервые в истории. Тем не мение, хотя такая кредитная экспансия способствовала устойчивому росту ВВП и общей занятости, этого было недостаточно для поддержания роста корпоративной прибыли. И, экономика, продвигаемая таким образом, может закончиться очень плохо, поскольку кредитная экспансия без Увеличение доходов — это случай увеличения финансового рычага.Мать всего Пузыри Мински уже на подходе.

Политика обмена валют с плавающей ставкой

В валюте с плавающей ставкой процентные ставки устанавливаются экзогенно, а запасы не подвергаются риску. Следовательно, политика полной занятости может обеспечить полную трудоустройство без риска потери валютных резервов. Однако валюта могла обесцениться, и это будет сейчас рассмотрено.

Можно привести аргумент, что политика полной занятости может привести к обесценивание валютной стоимости валюты.Однако нужно смотреть на влияние на импорт и экспорт, чтобы определить последствия для политики. Если всего импорт остается прежним, и меняется только распределение импорта, макроэффект заключается только в перераспределении потребления от импорта. Если импорт увеличится, на макроуровне благосостояние населения упадет. повышенная. Единственная причина вообще торговать — это импорт. Так что только если всего единичный объем импорта падает, если бы можно было предположить, что благосостояние уменьшилось.

Аналогичным образом, экспорт — это макроэкономическая стоимость импорта. Комбинация назвал условия торговли. Максимальное увеличение единичного объема импорта относительно экспорт — это то, как население максимизирует свои условия торговли. Например, если удельный объем импорта увеличивается больше, чем экспорт, за счет валюты обесценивание, страна лучше.

Я еще не видел, чтобы кто-нибудь доказывал, что политика полной занятости снижает условия торговли за счет обесценивания валюты, вызванного любыми дополнительный национальный доход за счет увеличения чистых государственных расходов.

Кроме того, без полной занятости понятие сравнительного преимущества не существует, и торговля часто служит просто для облегчения гонки ко дну. Деловые и производственные потоки в районы с наибольшим безработица и самые низкие затраты на рабочую силу. Таким образом, чтобы привлечь иностранное предприятие нация должна поддерживать высокий уровень безработицы, а также предлагать высокие потенциал прибыли. Ни то, ни другое не приносит пользы домашнему населению. Это жалкое тем не менее, почти универсальная политика увековечивается фундаментальными и дорого обходится непонимание того, как работают валюты.

BSE Билла Митчелла и ELR Рэнди Рэя косвенно повторно вводят сравнительное преимущество как движущая сила внешней торговли. Они обеспечить структурную основу, которая приводит в движение виды рынка силы и стимулы, которые я предлагаю, гораздо более желательны для общего населения, чем те, которые существуют сегодня.

Налогообложение

Источник налоговых обязательств имеет значение.Налоги на транзакции, таких как подоходный налог и налог с продаж, резко повышаются и понижаются в связи с экономическими Мероприятия. Это, конечно, антициклическая сила, которая дает степень свободы, в дополнение к обменному курсу, при рассмотрении разветвлений фискальной политики.

Налоги на активы, с другой стороны, обычно обеспечивают высокую стабильность и предсказуемые налоговые обязательства, и поэтому не дают существенных степень свободы при работе валютных уравнений.

С двумя степенями свободы — налогом на транзакцию и плавающей валютной ставкой — Изменения в налогово-бюджетной политике менее детерминированы, чем с одной.

Например, ужесточение фискальной политики может привести к снижению налоговой обязательства в последующем замедлении экономического роста, и, следовательно, не укрепить валюту.

Этому аспекту стабильности валюты уделялось мало внимания. и контроль. Я предлагаю, чтобы первичные налоговые обязательства основывались на активах, таких как недвижимости, должны добавить элемент контроля и стабильности плавающему валюту курса и программу BSE.

Национальная политика и политика

С полной занятостью в качестве национальной цели, я думаю, что валюта с плавающим курсом единственная надежда на успех.

Учитывая плавающий обменный курс, традиционное управление спросом, возможно, поддерживать полную занятость, но только с помощью политики, поддерживающей тесную занятость рынки и, возможно, приступы инфляции, которые могут оказаться достаточно страшно положить конец политике полной занятости.

BSE, с другой стороны, допускает дискреционную макро-политику, которая ориентируется на рынки труда, достаточно свободные для желаемого уровня цен стабильность.

Дополнительные сведения о BSE.

Тем, кто работает в BSE, никогда не будет казаться, что им переплачивают или тратят $ Au через обычные рыночные силы.

Сильный труд требует сильного бизнеса. На сегодняшнем конкурентном рынке бизнес не силен, и поэтому у труда мало силы.Фактически, мировая гонка ко дну преобладает, поскольку бизнес и труд обеспокоенный. BSE — это единственное средство, которое может предоставить дополнительные преимущества для труд, хотя на этот раз снизу вверх, а не сверху вниз. В конечном итоге весь бизнес должен конкурировать с компенсацией, предлагаемой БФБ. наемный рабочий. Следовательно, политическая группа разрозненных рабочих могла быть ожидается, что они будут развивать и поддерживать политиков, которые приносят реальную пользу пул BSE.Сюда могут входить здравоохранение, каникулы, образовательные поддержка, уход за детьми и т. д.

Презумпция мотива государственной службы уменьшена правительством оплата рыночных цен.

Разное

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *